13 juillet 2011 / 09:29 / dans 6 ans

LEAD 2-L'Oréal chute après une hausse des ventes jugée décevante

* Le titre perd plus de 3%, plus forte baisse du CAC 40

* La valeur avait nettement surperformé depuis son CA du T1

* UBS et Oddo ne sont plus à l‘achat sur le titre

(Actualisé avec changement de recommandations d‘UBS et Oddo)

PARIS, 13 juillet (Reuters) - L‘Oréal (OREP.PA) perd plus de 3% en Bourse de Paris mercredi après-midi à la suite de l‘annonce d‘une croissance organique de son chiffre d‘affaires jugée très décevante au 2e trimestre et alors que la valeur avait nettement surperformé ces derniers mois.

Le numéro un mondial des cosmétiques a annoncé une croissance organique de 4,6%, marquant le pas par rapport aux 5,8% du premier trimestre et nettement au-dessous des attentes des analystes, qui tablaient en moyenne sur une hausse organique comprise entre 5,5% et 6,0%. (voir [ID:nLDE76B1HP])

A 13h36, le titre perd 3,22% à 84,060 euros, après avoir ouvert en recul de 6%, avec 1,53 million de pièces échangées, soit 1,9 fois son volume quotidien moyen des 3 derniers mois.

A ce stade, l‘indice CAC 40 .FCHI gagne 0,07% et l‘indice européen diversifié de la consommation .SXQP cède 0,43%.

L‘Oréal avait nettement surperformé l‘indice ces derniers mois après la publication d‘un chiffre d‘affaires du premier trimestre qui avait au contraire surpris dans le bon sens, avec une hausse de 14,5% depuis le point bas du 16 mars, contre 2,1% pour le CAC 40. La valeur affiche encore un gain de 2,4% depuis le début de l‘année, alors que le CAC 40 est en baisse de 0,6%.

“La croissance organique au deuxième trimestre a été décevante, s‘avérant bien inférieure au consensus. Cela devrait freiner le récent enthousiasme sur le titre, résultat d‘une croissance supérieure au consensus au premier trimestre”, souligne Andrew Wood, analyste chez Sanford C. Bernstein.

Il note que la déception est particulièrement forte sur les “nouveaux marchés” du groupe, notamment en Europe de l‘Est.

En matière de perspectives, l‘analyste estime que l‘objectif du groupe de croissance organique de 4% sur l‘ensemble de l‘année est trop prudent, comme d‘habitude, estimant que L‘Oréal a une potentiel structurel de croissance organique de 5-6% par an.

“A CONTRE-PIED”

Oddo Securities, qui a abaissé sa recommandation sur le titre d‘achat à “neutre”, avec un objectif de cours ramené de 100 à 97 euros, estime de son côté que les chiffres du 2e trimestre augmentent la probabilité d‘avoir une croissance plus près de 5% que de 6%.

Barclays Capital, qui reste à “sous-performance” sur le titre, souligne que L‘Oréal est déjà très bien valorisé étant donnée sa difficulté à assurer une croissance régulière et son potentiel limité en matière d‘augmentation de sa marge en 2011.

Frédéric Rozier, gérant chez Meeschaert Gestion, estime pour sa part que les estimations étaient trop élevées et que la baisse du jour est l‘occasion de se replacer sur la valeur.

“C‘est un problème d‘anticipations qui ont été fortement relevées depuis quelques mois. Elles ont été un peu prises à contre-pied. Mais dans l‘ensemble, les chiffres sont correctes”, dit-il. “C‘est plutôt une opportunité pour entrer sur le titre.”

Comme Oddo, UBS a abaissé sa recommandation sur le titre à la suite de cette publication, d‘achat à “neutre”, tandis qu‘UBS l‘a retiré de sa liste valeurs préférées.

“Bien que nous soyons les premiers à penser qu‘il ne faut pas tirer trop de conclusions à partir des chiffres d‘un seul trimestre, nous constatons que depuis six mois, la croissance organique relative de L‘Oréal a été seulement 1,2-1,3 fois plus forte que celle du marché, contre 1,5 à plus long terme”, selon UBS.

Juliette Rouillon, édité par Benjamin Mallet

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