October 25, 2017 / 9:13 AM / a year ago

BOURSE-Valeo chute, les performances du T3 déçoivent

PARIS, 25 octobre (Reuters) - Le titre Valeo accuse mercredi le plus fort repli du CAC 40 après la publication par l’équipementier automobile d’un chiffre d’affaires trimestriel inférieur aux attentes, affecté notamment par les difficultés des constructeurs sud-coréens en Chine.

A 11h08, l’action recule de 3,31% à 58,76 euros quand le CAC 40 progresse au même moment de 0,18%.

Le groupe a fait état mardi soir d’un chiffre d’affaires de 4,3 milliards d’euros au troisième trimestre, en progression de 8% et en hausse de 5% à périmètre et changes constants. Le consensus Inquiry Financial pour Reuters donnait des revenus de 4,55 milliards.

La surperformance du groupe par rapport à la production automobile mondiale a été de quatre points après prise en compte de l’impact négatif de 1,2 point lié au contexte géopolitique difficile entre la Chine et la Corée du Sud.

Les entreprises sud-coréennes ont été victimes de représailles chinoises après la décision de Séoul de déployer un système américain de missiles de défense destiné à contrer les menaces de la Corée du Nord voisine, mais que la Chine considère comme une menace pour sa propre sécurité nationale. La production de Hyundai en Chine a notamment été fortement impactée.

La surperformance de Valeo au troisième trimestre est ainsi moins élevée que celle de ses concurrents Plastic Omnium (8 points) et Faurecia (environ 5 points).

“Cette publication de chiffre d’affaires confirme simplement que Valeo n’est pas immunisé contre des variations inattendues de marché en dépit d’un portefeuille diversifié de produits”, soulignent les analystes de Bryan Garnier, qui maintiennent leur recommandation à “vendre”.

La publication de Valeo est jugée également décevante par les analystes d’Invest Securities, qui espéraient un rattrapage sur le trimestre écoulé après déjà des signes de faiblesse au deuxième trimestre.

“La capacité du groupe à délivrer une surperformance impressionnante est tombée en panne et même si Valeo réitère sa ‘guidance’ de marge d’exploitation en légère amélioration, ce sera sur un chiffre d’affaires plus faible”, observent-ils.

Valeo a dit tabler pour 2017 sur une croissance de son chiffre d’affaires supérieure de plus de cinq points à celle du marché et sur une légère hausse de la marge opérationnelle malgré l’augmentation des prix des matières premières et les difficultés en Corée du Sud, dont l’impact devrait se faire sentir jusqu’en 2018.

“Au regard de cette publication et des commentaires rassurants mais pas totalement convaincants sur la situation au quatrième trimestre, nous abaissons nos estimations de chiffre d’affaires et de marges”, indiquent les analystes d’Invest Securities.

Leur recommandation est abaissée à “neutre” contre “achat” et l’objectif de cours est revu à 64 euros contre 74 euros pour prendre en compte “le risque que Valeo perde sa prime de valorisation”, ajoutent-ils.

Selon le consensus SmartEstimate de Thomson Reuters, le titre Valeo se paie 12,65 fois les bénéfices attendus dans les douze prochains mois, contre 12,25 fois pour Faurecia et 12,24 fois pour Plastic Omnium. (Blandine Hénault, édité par Gilles Guillaume)

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