12 février 2008 / 18:44 / il y a 10 ans

LEAD 1 FSA (Dexia)-Nouvelle perte au T4, activité record en 2007

par Yann Le Guernigou

PARIS, 12 février (Reuters) - FSA, la filiale américaine de Dexia DEXI.PA (DEXI.BR) spécialisée dans le rehaussement de crédit, a accusé une perte nette de 91,9 millions de dollars (63 millions d‘euros) au quatrième trimestre, victime, comme au trimestre précédent, de l’évolution de la valeur de marché de son portefeuille de CDS (credit defaults swaps) assurés.

Dans un communiqué, la société a indiqué que son résultat d‘exploitation, qui reflète sa performance économique, était ressorti à 94,3 millions de dollars, en hausse de 9,5%.

L‘activité a progressé pour sa part de 8,9%, à 318,4 millions de dollars, l‘encours des capitaux nets assurés par FSA s’élevant à 426,5 milliards à fin 2007, soit 13,4% de plus qu‘un an plus tôt.

Cité dans le communiqué, le président de FSA, Robert P. Cochran, a déclaré que les ajustements de valeur, qui ont pénalisé les résultats à hauteur de 188,6 millions de dollars, étaient dûs à un écartement significatif des spreads de crédit au quatrième trimestre et ne reflétaient en rien une détérioration des actifs sous-jacents assurés.

“Comme nous l‘avons déjà dit dans le passé, ces ajustements sont dûs principalement à une dislocation de la liquidité (...), et ne devraient pas résulter dans des pertes”, a-t-il souligné.

FSA ayant la capacité de porter ses contrats de contrepartie de CDS jusqu’à l’échéance, elle estime qu‘elle pourra récupérer in fine la rémunération convenue à l‘origine, donc annuler l‘impact sur ses comptes des ajustements négatifs actuels. Sur l‘ensemble de 2007, le résultat net a été en perte de 65,7 millions de dollars, le résultat opérationnel atteignant 378 millions (+4,1%). L‘activité a atteint un montant record de 1.271 millions de dollars (+40%).

PART DE MARCHE EN FORTE HAUSSE

Un des deux seuls “monolines” dont la solidité financière n‘a pas été remise en cause par les agences de notation, qui ont confirmé encore récemment sa note “AAA”, FSA profite des difficultés de ses concurrents pour gagner d‘importantes parts sur le marché de l‘assurance des obligations des collectivités locales américaines (municipal bonds).

Dexia a annoncé récemment l‘octroi de 500 millions de dollars de capital excédentaire à sa filiale pour lui permettre DE mieux tirer partie des opportunités ainsi créées.

Jacques Guerber, vice-président du comité de direction de Dexia, a précisé lors d‘une conférence téléphonique que la part de marché de FSA sur les “municipal bonds”, auparavant de 25%, était passée à 50% en décembre puis 70% en janvier, la société se substituant sur plusieurs transactions à des concurrents mandatés avant la crise.

Il a fait état en outre d‘une “très forte hausse” du rendement des nouvelles affaires depuis le quatrième trimestre. FSA tire ainsi les fruits d‘une politique prudente, qui l‘a vu notamment se tenir largement à l’écart du risque “subprime” dès 2005.

Interrogé sur les propositions de renflouement de plusieurs “monolines” américains faites mardi par le milliardaire Warren Buffet, Jacques Guerber a parlé d“initiative intéressante qui montre que le marché des municipal bonds est rentable”.

Il s‘est dit incapable de prévoir si la situation en matière de spreads était susceptible de s‘améliorer cette année.

La part du portefeuille assuré de FSA qui doit être ajusté en valeur de marché est de 19,7%. Elle est composée en sous-jacents à 96,4% d‘actifs notés “AAA” ou “super AAA”.

Quant aux actifs de FSA assurés ou réassurés par des concurrents, le responsable de Dexia a indiqué qu‘une détérioration d‘un cran de la note de ceux-ci augmenterait les bessoins de fonds propres de la filiale de “quelques dizaines de millions seulement”. /YLG

Yann Le Guernigou

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