January 4, 2011 / 12:58 PM / 9 years ago

Dette/Euro-Convictions AM parie sur le redressement des comptes

(Répétition sans changement, avec un lien vers d’autres opinions de gérants pour 2011)

* Les Etats-Unis n’ont pas entamé le redressement de leurs comptes publics

* L’Allemagne engagée derrière l’euro

PARIS, 4 janvier (Reuters) - Convictions Asset Management estime que les pays de la zone euro n’ont pas d’autre choix que de procéder à des réformes douloureuses et de réduire leurs déficits publics, et qu’ils le feront.

Lors d’un point de presse, Philippe Delienne, président de Convictions AM, a estimé mardi que l’Allemagne, moteur économique de la zone euro, avait besoin de préserver l’union monétaire et ferait le nécessaire pour éviter son éclatement et le défaut d’un de ses membres.

“L’Allemagne est pro-européenne, elle veut l’euro. C’est un vrai marché dont elle a besoin”, a-t-il dit, en rappelant que le gros du commerce extérieur de l’Allemagne se fait en zone euro.

Il a ajouté que “contrairement aux Etats-Unis et au Royaume-Uni, les pays de l’Union économique et monétaire européenne ne peuvent pas créer des euros”.

Selon lui, la solution pour un pays comme la Grèce passera par une “restructuration volontaire” de la dette, c’est-à-dire soit un allongement de sa maturité moyenne soit une réduction du coupon accepté par les créanciers.

Cette suggestion allemande a pour contrepartie un assainissement drastique des finances publiques.

A l’initiative de Berlin et Paris, des dispositifs européens de stabilité financière, l’un spécifique à la Grèce et l’autre plus large qui a été activé pour l’Irlande, permet à ces pays en difficulté de se financer auprès de leurs partenaires européens en dessous des taux de marché aujourd’hui prohibitifs.

Les mécanismes européens, mis en place avec l’appui du Fonds monétaire international, permettent de prêter à la Grèce et à l’Irlande à 6% pour une durée de 10 ans contre respectivement 12,5% et 9,3% sur le marché.

L’ÉCLATEMENT N’AURA PAS LIEU

“Six pour cent, c’est cher mais c’est la garantie de liquidité offerte par les Européens pour éviter une faillite d’un pays”, a expliqué Philippe Delienne. “L’Allemagne dit : ‘je vous offre la liquidité mais vous devez faire des réformes et rééquilibrer votre compte primaire’.”

Selon Alexandre Hezez, responsable de la stratégie d’investissement de Convictions AM, la Grèce aura rééquilibré en 2012 son déficit primaire (déficit budgétaire avant paiement de la charge de la dette).

Philippe Delienne a souligné que lorsque le taux à 10 ans d’un pays franchit le seuil de 6%, la tension sur le taux s’accélère, ce qui a été récemment le cas de l’Irlande et du Portugal. “L’Espagne s’en rapproche dangereusement”, a-t-il dit.

“L’éclatement de la zone euro prédit par certains économistes ne s’est pas produit et ne se produira pas. Le scénario le plus probable est que les réformes se feront, certes dans la douleur”, a-t-il dit.

Le redressement des finances publiques devrait être favorisé par une croissance réelle. “2011 sera une année charnière où les redressement des finances publiques se feront alors que les Etats-Unis n’auront pas commencer à réduire leur dette”, a-t-il noté.

“Le marché sera volatil mais offrira des opportunités d’achat”, a dit Philippe Delienne. Il préconise une forte exposition sur les actions, portées, selon lui, par une croissance mondiale à 4% tirée par les émergents et des entreprises en très bonne santé dont les bénéfices vont continuer à progresser.

Philippe Delienne reste à l’écart des obligations en général et préconise, le cas échéant, une exposition modeste sur les obligations de la catégorie spéculative (high yield).

* LE POINT sur les opinions des sociétés de gestion pour 2011 [ID:nLDE6B21EN]

* Le POINT Marchés - Le bilan de 2010, les perspectives de 2011 [ID:nLDE6BU0LX]

Raoul Sachs, édité par Dominique Rodriguez

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