March 26, 2018 / 7:09 AM / 9 months ago

LEAD 2-GKN promet du cash aux actionnaires pour contrer Melrose

(Actualisé avec précisions, contexte, analystes, Melrose,)

LONDRES, 26 mars (Reuters) - GKN a promis lundi une distribution rapide de trésorerie à ses actionnaires s’ils soutiennent l’offre améliorée de l’équipementier américain Dana sur ses activités automobiles, faisant monter les enchères dans la bataille pour contrer l’OPA hostile de Melrose sur le groupe britannique.

Les actionnaires de GKN ont jusqu’à jeudi 12h00 GMT pour choisir entre l’offre de Melrose sur l’ensemble du groupe d’ingénierie et la proposition, soutenue par la direction, de scinder l’entreprise pour la centrer sur ses activités aérospatiales en fusionnant sa division automobile avec Dana.

L’offre de Melrose, spécialiste du redressement d’entreprises, a donné lieu à des prises de positions divergentes de la part des actionnaires. Les analystes financiers s’attendent à ce qu’elle ne passe pas.

Dana a annoncé lundi avoir relevé de 140 millions de dollars (113 millions d’euros) son offre en numéraire, qui valorise Driveline, la filiale automobile, à 6,1 milliards de dollars dette comprise.

GKN a dit qu’il prévoyait aussi de reverser jusqu’à 700 millions de livres (802 millions d’euros) à ses actionnaires dès que possible dans le cadre d’un plan déjà annoncé de versement de 2,5 milliards de livres issu de la vente de Driveline et de la cession prévu de sa division de métallurgie des poudres.

En face, l’offre de Melrose est à 81 pence en numéraire par action GKN, plus 1,69 action nouvelle Melrose, ce qui rapporterait aux actionnaires 1,4 milliard de livres et 60% du capital de Melrose après acquisition, soit une offre qui représente un montant de 7,8 milliards de livres au total.

En revanche, si les actionnaires soutiennent l’offre de Dana, il se retrouveraient avec 47,25% du capital du nouveau groupe Dana élargi, qui serait coté à New York et à Londres.

L’analyste de Peel Hunt, Harry Philips, souligne que l’offre améliorée de Dana montre que Driveline avait été sous-valorisée, que l’opération avait été précipitée et que plus de clarté était nécessaire concernant les retours promis aux actionnaires.

GKN, pilier de l’ingénierie britannique, fabrique des pièces détachées pour les industries aéronautique et automobile.

Dans la presse britannique, le Daily Mail titre: “Ne laissez pas les vautours détruire le colosse britannique”, notant que certains actionnaires n’avaient pas d’ambition à long terme pour la société, connue pour avoir participé à la construction de l’avion de chasse Spitfire lors de la Seconde Guerre mondiale.

L’offre de Melrose a été accueillie avec scepticisme par la classe politique, qui craint qu’après avoir été restructuré, GKN soit démantelé et vendu à des intérêts étrangers.

Mais la décision revient désormais aux actionnaires.

Aux termes de la nouvelle proposition de Dana, GKN recevrait 1,77 milliard de dollars en numéraire après déduction d’un milliard de dollars liés au transfert du déficit du régime de retraite de l’entité fusionnée avec Dana.

“Nous pensons que la véritable valeur de GKN est supérieure à 5 livres par action et que l’offre définitive de Melrose sous-valorise de manière fondamentale votre entreprise et devrait être rejetée”, a déclaré Mike Turner, président du conseil d’administration de GKN.

L’offre de Melrose en numéraire et en titres valorise GKN 451 pence par action en numéraire et en actions, sur la base du cours de Melrose lundi après-midi à Londres. Le titre GKN gagnait 5% à 434 pence vers 14h10 GMT.

Dans un communiqué, la direction de GKN a dû démentir les propos qu’elle a elle-même tenus dans la presse dominicale sur le soutien supposé des actionnaires à ses projets. Elle a dit que l’affirmation n’avait pas été vérifiée.

Melrose, qui n’est pas autorisé à relever son offre dans le cadre de la réglementation boursière britannique après avoir dit que sa dernière offre était définitive, a minimisé la nouvelle proposition de Dana, parlant de “fignolage” et reprochant à la direction de GKN de s’être avancée concernant le soutien des actionnaires. (Kate Holton Bertrand Boucey et Juliette Rouillon pour le service français, édité par Véronique Tison)

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