25 novembre 2016 / 13:57 / il y a un an

GRAPHES-Zone euro-La courbe des taux n'aide plus les valeurs bancaires

* La pentification de la courbe ne soutient plus les bancaires: bit.ly/2gn6mpA

* Divergence entre les taux à 2 ans et 10 ans: bit.ly/2gthm6k

25 novembre (Reuters) - Le creusement de l‘écart entre taux courts et taux longs, censé soutenir la rentabilité des banques, ne profite plus aux valeurs bancaires européennes à un moment où la baisse des taux courts allemands fait rechuter les taux longs.

L‘indice sectoriel des valeurs bancaires européennes marque le pas depuis la mi-novembre après une progression de près de 37% par rapport à son point bas du 6 juillet, alors que dans le même temps l‘indice Stoxx des valeurs européennes est resté quasi stable.

La surperformance des valeurs bancaires est allée de pair avec le creusement de l‘écart entre taux courts et taux longs, mesuré par le spread entre les rendements à 10 ans et 2 ans des obligations d‘Etat allemandes.

Graphique de l‘évolution de l‘indice des valeurs bancaires européennes et de l‘écart entre les taux de référence à 10 ans et 2 ans :

bit.ly/2gn6mpA

Ce mouvement de pentification de la courbe des taux est généralement considéré comme favorable à la rentabilité des banques qui empruntent à court terme pour prêter à long terme et bénéficient ainsi d‘une amélioration de leur marge nette d‘intérêt.

Le redressement des anticipations d‘inflation à long terme, favorisé par la hausse des prix des matières premières puis par la perspective d‘un programme massif de relance budgétaire aux Etats-Unis avec l‘élection de Donald Trump, a entraîné une hausse généralisée des taux longs.

Le creusement de l‘écart entre taux courts et taux longs s‘est nettement accentué depuis la fin octobre. Mais l‘indice sectoriel des valeurs bancaires n‘a pas suivi, privant le Stoxx 600 d‘un de ses facteurs de résistance.

Cette situation diffère de celle qui prévalait jusqu‘à la fin octobre et qui se maintient d‘ailleurs aux Etats-Unis.

Graphique de l‘évolution des taux à 10 ans et à 2 ans en Allemagne et aux Etats-Unis :

bit.ly/2fv8Vp2

Les rendements des emprunts du Trésor allemand à deux ans ont plongé depuis deux semaines alors même que, dans un premier temps au moins, les taux à dix ans continuaient de se tendre, avant de repartir eux aussi à la baisse.

Les taux allemands à deux ans sont tombés vendredi à un plus bas record et semblent bien partis pour enregistrer leur baisse la plus marquée en deux semaines depuis juillet 2013.

Leur plongeon reflète la forte demande de dette allemande à court terme, considérée comme la plus sûre au sein de la zone euro, pour servir de garantie dans les opérations de prises en pension.

La Banque centrale européenne, dont le programme d‘achats d‘actifs a contribué à la raréfaction du collatéral de grande qualité sur le marché, s‘inquiète de cette situation et va agir pour y remédier, ont dit à Reuters des sources internes à la BCE.

Son vice-président Vitor Constancio a déclaré jeudi que les banques centrales de la zone euro pouvaient augmenter les prêts d‘obligations qu‘elles ont achetées afin de soutenir le marché du financement à court terme.

Sur le même thème :

* German 2-year bond yield at record low, set for biggest 2-week fall since 2013 (Marc Joanny, édité par Dominique Rodriguez)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below