September 5, 2018 / 11:39 AM / 14 days ago

TAUX-La détente sur les rendements italiens s'amplifie

LONDRES, 5 septembre (Reuters) - Les rendements des emprunts d’Etat italiens sont tombés mercredi à leurs plus bas niveaux depuis près d’un mois, profitant du regain d’espoir des investisseurs dans la politique budgétaire du gouvernement de coalition “antisystème” formé au printemps.

Le vice-président du Conseil Luigi Di Maio, issu du Mouvement 5 Etoiles (M5S) a déclaré mercredi que le projet de budget pour 2019 en cours de préparation serait “courageux” mais que la situation des comptes de l’Etat ne serait pas compromise.

Mardi, l’autre vice-président du Conseil, Matteo Salvini, chef de file de la Ligue (extrême droite), a dit que le gouvernement s’efforcerait de respecter les règles budgétaires fixées par l’Union européenne et d’honorer les engagements budgétaires pris par les gouvernements précédents.

Rome doit présenter le mois prochain le projet de budget 2019. Le ministre de l’Economie, Giovanni Tria, un universitaire qui n’appartient ni à la Ligue, ni au M5S, prône un déficit inférieur à 2% du produit intérieur brut (PIB), a-t-on appris lundi de source proche des discussions.

Sur le marché des emprunts d’Etat, le rendement des titres italiens à dix ans était en baisse de près de 15 points de base vers 11h15 GMT à moins de 2,89%, son plus bas niveau depuis le 9 août.

La baisse atteignait près de 18 points de base pour le rendement à cinq ans, revenu à moins de 2,12% et pour les titres à deux ans (-15 points à 1,01%).

Ce mouvement de détente a débuté lundi après la décision de l’agence de notation Fitch de ne pas abaisser la note souveraine qu’elle attribue à l’Italie, qui reste à BBB, même si sa perspective est désormais “négative”.

LA NOTE SOUVERAINE, ENJEU CLÉ POUR LES MARCHÉS

Les craintes de dérive des finances publiques avaient fait monter la semaine dernière le rendement italien à dix ans à près de 3,25%, au plus haut depuis le mois de mai.

L’Italie affiche un ratio dette/PIB de 130%, le plus élevé de la zone euro après celui de la Grèce, alors que les règles européennes le plafonnent à 60%.

“Il y a eu pendant tout l’été un mouvement baissier sur les prix et il semble désormais que le centre de gravité soit en train de se déplacer vers une position budgétaire retenue de la part de l’Italie”, a commenté Antoine Bouvet, stratège taux de Mizuho à Londres.

L’écart de rendement (“spread”) entre les titres à dix ans italiens et allemands s’est resserré à 250 points de base. Il avait brièvement dépassé 310 points en mai au moment de la formation du gouvernement avant de refluer vers 210 points en juillet, mais les craintes de dérive des dépenses l’avaient fait remonter jusqu’à 290 points.

Après une rencontre avec plusieurs ministres, Luigi Di Maio a déclaré mercredi que le budget devrait rassurer les marchés financiers mais “avant tout” les familles italiennes et il a promis que les crédits alloués aux demandeurs d’emploi seraient augmentés.

L’une des questions clés du point de vue des marchés financiers concerne la capacité de l’Italie à éviter de nouvelles dégradations de ses notes souveraines, estime Martin van Vliet, stratège d’ING.

“Peut-être l’objectif de déficit n’est-il pas suffisant pour dissuader les agences d’appuyer sur la gâchette”, a-t-il ajouté. “Si la croissance ralentit l’an prochain, l’Italie pourrait être dégradée, sans que le déficit entre en jeu. S’il y a une dégradation, même d’un seul échelon, certains investisseurs étrangers pourraient être tentés de jeter l’éponge.”

Dhara Ranasinghe et Virginia Furness; Marc Angrand pour le service français, édité par

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