November 20, 2019 / 2:11 PM / 20 days ago

GESTION-Les spécialistes du crédit soumis à rude épreuve, selon Schroders

PARIS, 20 novembre (Reuters) - Les gérants spécialisés dans le crédit n’ont pas la tâche facile en ce moment, avec le choix entre des rendements très faibles et des risques très importants, dit-on chez Schroders.

La partie jugée la plus sûre des obligations d’entreprises coûte cher et offre des primes de risque réduites avec le resserrement des écarts de rendement (“spreads”) qui la mesurent, a expliqué mercredi Julien Houdain, responsable adjoint de l’équipe crédit Europe de la société de gestion, à des investisseurs lors d’une conférence à Paris.

Quant à la partie la plus basse de la dette classée en catégorie spéculative par les agences de notation (“high yield”), elle présente des risques importants, a-t-il ajouté.

“Il faut être très sélectif à un moment où les spreads de crédit offrent peu de protection quand vous vous trompez dans votre allocation”, a-t-il dit.

“Il faut se montrer sélectif, repérer les gagnants et éviter les perdants.”

L’expert de Schroders a souligné un contexte difficile avec le ralentissement de la croissance dans une atmosphère de fin de cycle et la montée des risques géopolitiques ainsi que des inégalités.

Les banques centrales restent accommodantes mais leur puissance de feu est limitée, ce qui explique leur souhait de voir la dépense budgétaire prendre le relais de la politique monétaire, a-t-il ajouté.

Dans cet environnement, Schroders réduit son exposition au “high yield” et se concentre sur la dette classée en catégorie investissement (“investment grade”), au sein de laquelle elle adopte un positionnement défensif en privilégiant les entreprises les moins exposées au cycle économique.

Schroders dit distinguer encore des opportunités sur la dette émergente en monnaie forte avec, là aussi, l’obligation de se montrer sélectif. (Patrick Vignal, édité par Marc Angrand)

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