July 30, 2019 / 2:39 PM / 2 months ago

GESTION-Les emprunts d'Etat gardent leur importance-BlackRock

PARIS, 30 juillet (Reuters) - Malgré la chute des rendements obligataires, les emprunts d’Etat conservent un rôle important d’amortisseur du risque dans les portefeuilles, souligne Jean Boivin, responsable mondial de la recherche pour le BlackRock Investment Institute (BII).

“Il est essentiel qu’un portefeuille puisse résister à des situations défavorables diverses, en particulier en cette période de forte incertitude macroéconomique”, écrit dans une note l’expert du numéro mondial de la gestion d’actifs.

“Lorsque l’on détient des emprunts d’Etat au sein d’un portefeuille multi-actifs, on peut espérer que les prix des obligations augmentent quand les actions baissent, atténuant ainsi l’impact global sur le portefeuille des périodes de moindre appétit pour le risque”, fait valoir Jean Boivin.

Il existe cependant des exceptions, notamment le fameux “taper tantrum” de 2013, lorsque le président d’alors de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, avait laissé entendre que les mesures d’assouplissement monétaire allaient être réduites, ce qui avait entraîné une chute à la fois des actions et des obligations, rappelle-t-il.

Les rendements d’Etat de la zone euro, qui ont plongé à des plus bas historiques, avec notamment un rendement négatif, proche de -0,4%, pour le Bund allemand à 10 ans, disposent encore d’une petite marge de baisse, même s’ils offrent une protection plus faible qu’auparavant, ajoute Jean Boivin.

Les bons du Trésor américain offriront des points d’entrée plus intéressants que les Bunds allemands au cours des prochains mois, en particulier si la Fed se montre plus mesurée que ne l’escomptent les marchés dans l’assouplissement de sa politique, prolonge-t-il.

Si la Fed pourrait décevoir les marchés, la Banque centrale européenne devrait en revanche les combler en se montrant très accommodante, ce qui conduit BlackRock à favoriser les pays à la périphérie de la zone euro, dont la dette offrira de meilleurs rendements. (Patrick Vignal, édité par Véronique Tison)

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