July 8, 2019 / 12:15 PM / 3 months ago

GRAPHES-L'"incroyable disparition" des rendements obligataires

LONDRES, 8 juillet (Reuters) - La semaine écoulée a vu les marchés obligataires atteindre de nouveaux plus bas en terme de rendements, parachevant ainsi l’effondrement des coûts d’emprunts des Etats depuis six mois environ.

Les infographies ci-dessous permettent de reconstituer cette phase de quasi-“disparition” des rendements et d’aplatissement des courbes de rendements depuis le début de l’année.

1. ZONE EURO

Après la désignation de Christine Lagarde pour succéder à Mario Draghi à la présidence de la Banque centrale européenne (BCE) en novembre, les rendements des emprunts d’Etat de la zone euro ont amplifié leur baisse, les marchés anticipant la poursuite par la BCE d’une politique monétaire très accommodante.

Le rendement du Bund allemand à dix ans, référence pour l’ensemble de la région, est ainsi tombé le 4 juillet pour la première fois en dessous du taux de dépôt de la BCE, fixé à -0,4%.

2. ETATS-UNIS

Le virage opéré depuis le début de l’année par la Réserve fédérale vers une politique monétaire plus accommodante s’est traduit par une baisse régulière des rendement des Treasuries sur l’ensemble de la courbe, le dix ans tombant sous la limite haute de l’objectif de taux des “fed funds” pour la première fois en 11 ans. Début juillet, seul le rendement à 30 ans restait supérieur à cette limite.

3. ROYAUME-UNI

Le marché obligataire britannique a lui aussi franchi un seuil marquant, le rendement des “gilts” à dix ans passant sous le taux directeur de la Banque d’Angleterre pour la première fois en 11 ans.

4. SUISSE

Une récente enquête de Reuters a montré qu’une majorité d’économistes tablent sur le maintien par la Banque nationale suisse (BNS) d’une politique monétaire ultra-accommodante au moins jusqu’en 2021. Cette perspective, conjuguée à la poursuite par la BNS de sa stratégie visant à freiner l’appréciation du franc suisse face à l’euro, a fait tomber les rendements souverains suisses des échéances les plus lointaines en territoire négatif, à l’exception du 50 ans.

Marc Angrand pour le service français

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