April 11, 2019 / 2:59 PM / 10 days ago

GESTION-JPMorgan AM confirme sa sous-pondération sur les actions

PARIS, 11 avril (Reuters) - Les marchés actions intègrent beaucoup de bonnes nouvelles depuis leur fort rebond enregistré depuis le début de l’année, estime JPMorgan Asset Management, qui confirme en conséquence la sous-pondération de cette classe d’actifs initiée à la fin de l’automne dernier pour la première fois depuis dix ans.

La société de gestion table par ailleurs sur une pause dans l’appréciation du dollar à la faveur de celle observée par la Réserve fédérale américaine dans le resserrement de sa politique monétaire, ce qui bénéficiera aux actifs émergents et la conduit à relever sa pondération sur les actions émergentes à “neutre”, tout en restant surpondérée sur la Chine.

“La remontée des marchés ne me semble pas justifiée par les fondamentaux. Cela étant, de là à y voir le spectre d’une catastrophe planétaire à venir, je pense qu’il faut raison garder mais le potentiel de consolidation est là”, a dit Vincent Juvyns, stratège global de JPMorgan Asset Management lors d’une présentation à Paris.

“Les marchés intègrent aujourd’hui énormément de bonnes nouvelles potentielles et je ne suis pas sûr que toutes se réaliseront ou qu’elles se réaliseront avec la même rapidité que ce qui est escompté par les investisseurs”, a-t-il poursuivi.

Il note que la situation économique fondamentale a peu évolué depuis le quatrième trimestre, à l’exception du changement d’orientation des politiques monétaires qui ont renoué avec un biais plus accommodant.

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L’autre élément favorable est, selon lui, que les mesures de relance initiées en Chine depuis le printemps 2018 commencent à porter leurs fruits.

Pour autant, “le pic conjoncturel est derrière nous et cela ne devrait pas changer au deuxième trimestre. Donc une croissance en deçà du potentiel demeure notre scénario de base”, explique-t-il.

Pour changer la donne au niveau mondial, des conditions monétaires plus favorables sont une condition nécessaire mais pas suffisante et en matière budgétaire, seule la Chine dispose aujourd’hui de véritables marges de manoeuvre qu’elle a largement mobilisées, a-t-il dit.

Dans un environnement où les banques centrales ont envoyé le message que les taux allaient rester durablement bas en 2019 et au-delà et que leur bilan demeurerait durablement élevé, “il faut absolument chercher du portage et le portage, on le trouve sur le crédit américain, le crédit européen et la dette émergente”, a dit Vincent Juvyns.

Pour les marchés actions, “l’espoir que nous formulons, c’est qu’avec la pause monétaire (de la Réserve fédérale) et la pause dans la hausse du dollar qu’elle devrait entraîner ainsi qu’avec la relance initiée en Chine, la deuxième partie de l’année soit meilleure du point de vue macroéconomique, permettant aux marchés d’actions de se stabiliser voire de continuer leur progression à un rythme plus faible grâce au soutien des résultats d’entreprise, qui s’annoncent peu réjouissants au premier trimestre”, a-t-il poursuivi.

La réalisation de ce scénario, s’il se vérifie dans les prochains mois, pourrait conduire la société de gestion à relever sa pondération sur les actions, au sein desquelles elle continue de privilégier le marché américain, en raison notamment d’une meilleure rentabilité des fonds propres que dans les autres grandes régions du monde.

“Pour que les marchés soient enthousiastes sur l’économie mondiale, il faut qu’au deuxième, au troisième et au quatrième trimestres, la Chine renoue avec une croissance d’au moins 6,5% l’an et bien entendu, cela ne se réalisera que si une solution sur le commerce est trouvée”, prévient Vincent Juvyns.

Marc Joanny, édité par Marc Angrand

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