April 10, 2019 / 2:07 PM / 2 months ago

GESTION-Le marché trop confiant sur une reprise de l'économie-Neuflize

PARIS, 10 avril (Reuters) - La poursuite du ralentissement économique mondial dans les prochains mois n’a pas été anticipée par les investisseurs, ce qui pourrait conduire à plus de volatilité sur les marchés d’actions, prévient Olivier Raingeard, directeur des investissements chez Neuflize OBC.

“Le consensus dit percevoir des ‘green shots’ avec une réaccélération au second semestre, voire qui serait déjà en cours”, a-t-il indiqué lors d’une présentation à la presse mercredi.

“Nous avons du mal à acheter ce scénario. Il y a trop d’incertitudes sur les deux prochains mois”.

Aux Etats-Unis, si le consommateur américain reste relativement confiant grâce à un marché du travail vigoureux, il tend à se montrer de plus en plus inquiet de l’évolution des perspectives économiques.

A cela s’ajoute l’impact de la hausse des cours du pétrole, qui devrait peser sur le revenu réel des ménages américains au cours des prochains mois, indique Olivier Raingeard.

“Nous nous attendons à un ralentissement de la consommation des ménages américains avec le rebond puissant des cours du pétrole”. “On voit bien la préoccupation des investisseurs sur l’économie américaine et nous pensons qu’elle va perdurer. Le ralentissement est en cours et va se poursuivre”.

Olivier Raingeard estime que le rythme de croissance du produit intérieur brut (PIB) des Etats-Unis va tomber sous 2% en rythme annuel dans les prochains mois.

En zone euro, une stabilisation de l’économie est possible, mais pas une vraie accélération étant donné le ralentissement attendu aux Etats-Unis et le rebond des prix du pétrole, ajoute le gérant.

“La croissance en zone euro devrait revenir au second semestre autour de 1% mais guère plus”.

CROISSANCE NULLE DES PROFITS

Pour la Chine, Olivier Raingeard écarte toujours le scénario d’un ralentissement brutal de l’économie, évoquant une stabilisation, mais appelle à relativiser la récente amélioration des indicateurs PMI du pays.

“Il faut faire attention à un élement technique : il y a toujours un rebond après le Nouvel an chinois. Ce qui veut dire que le prochain PMI a de grandes chances de décevoir ou en tout cas de rester autour de 50”.

Sur le front des négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine, le gérant estime qu’un accord a minima est probable au cours des prochaines semaines.

Mais il prévient de l’ouverture par Donald Trump d’un nouveau front contre l’Europe et en particulier l’automobile. “L’automobile représente 8% du commerce international. Cela peut avoir un impact beaucoup plus marqué que la simple problématique Chine-USA”, indique-t-il.

Dans ce contexte, Olivier Raingeard estime qu’il y a “de très grandes chances” pour que la volatilité revienne sur les marchés d’actions.

D’autant que les bénéfices des entreprises sont en train de décroître. Le gérant estime que les sociétés américaines comme européennes pourraient connaître une croissance nulle de leurs profits cette année sur la base du ralentissement des fondamentaux économiques.

“Il ne faut pas parier sur une poursuite du rebond des marchés d’actions; on aura une performance positive sur 2019 mais pas nécessairement une hausse beaucoup plus importante que celle d’aujourd’hui”, estime Olivier Raingeard.

L’allocation de Neuflize OBC est donc à “neutre” sur les actions. “Pourquoi ne sommes-nous pas à ‘sous-pondérer’? Parce que nous ne prévoyons pas de récession pour l’instant et qu’il y a encore de la prime de risque sur les actions”, explique le gérant.

Voir aussi:

POINT MACRO-Pour les économistes, une reprise reste possible au S2

Blandine Hénault, édité par Wilfrid Exbrayat

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