January 21, 2019 / 12:11 PM / 3 months ago

GRAPHES-Brexit-Les marchés trop confiants sur une issue favorable ?

PARIS, 21 janvier (Reuters) - La capacité de la livre sterling comme des actions britanniques, en particulier les valeurs petites et moyennes, à maintenir leurs gains récents en dépit de l’incertitude accrue entourant l’issue du Brexit semble indiquer que les investisseurs sont de plus en plus confiants dans la possibilité d’éviter une sortie désordonnée ou dans un report de la date du divorce.

Malgré la sévère défaite essuyée par la Première ministre Theresa May lors du vote du 15 janvier sur l’accord de retrait négocié avec Bruxelles et l’accroissement de l’incertitude économique qui en a résulté, la livre a maintenu l’essentiel des gains engrangés depuis la mi-décembre et le déplacement infructueux de Theresa May à Bruxelles pour tenter d’obtenir d’ultimes concessions de ses partenaires européens.

L’indice d’incertitude économique au Royaume-Uni calculé par l’institut Economic Policy Uncertainty sur la base de la couverture médiatique est reparti nettement à la hausse mais la devise britannique s’est appréciée, aussi bien contre le dollar que contre l’euro.

Autre signe de la confiance des investisseurs dans une issue favorable pour le Brexit, la sous-performance de l’indice FTSE 100 des grandes multinationales britanniques <.FTSE 100> par rapport à l’indice large FTSE 250, davantage exposé au marché intérieur.

“Les marchés sont ainsi un peu moins préoccupés par l’impact économique d’un retrait de l’UE sans accord”, relève William de Vijlder, chef-économiste de BNP Paris Paribas.

“Un Brexit sans accord peut être vu comme un risque de perte extrême et, à ce titre, la réaction des marchés montre que les craintes ont reculé”, poursuit-il.

Le rejet, à une très large majorité, de l’accord négocié implique que des changements en profondeur s’imposent pour obtenir l’approbation du Parlement, sachant que les partenaires européens devront également donner leur aval, rappelle William de Vijlder.

Pour simplifier, cela revient à résoudre la quadrature du cercle: le Royaume-Uni devra prendre suffisamment ses distances par rapport à l’UE pour négocier ses propres accords commerciaux tout en évitant une frontière physique entre les deux Irlande”, résume-t-il.

Compte tenu de l’enjeu, le report de la date prévue pour l’entrée en vigueur du Brexit, le 29 mars, est désormais le scénario qui fait largement consensus.

“Un tel report laisse espérer que le risque de perte extrême pourra être évité mais cela implique que les vents contraires qui ne manqueront pas de souffler sur l’économie britannique du fait de la prolongation de l’incertitude (...) ne s’apaiseront pas de sitôt”, prévient l’économiste de BNP Paris.

Une mise en garde partagée par les économistes de Barclays, qui jugent aussi très probable un report de la date du Brexit.

“Les retards constants dans les négociations sur le Brexit ne conduisent qu’à prolonger une période d’incertitude qui a déjà pesé sur l’économie, comme le montrent les données conjoncturelles du mois de décembre, qui signalent une poursuite de l’affaiblissement de l’activité”, avertissent-ils.

De son côté, Esther Reichelt, analyste sur les changes à la Commerzbank, rappelle que renvoyer un problème dans le temps ne permet pas nécessairement de le résoudre. “Cela signifie que nous restons confrontés à une longue période d’incertitude avec un risque persistant de Brexit sans accord”, écrit-elle dans une note.

“Dans ce contexte, les niveaux actuels des cours (du sterling) au comptant ou sur le marché des options offrent une bonne occasion de couvrir leurs risques à tous ceux qui s’en sont jusqu’à présent abstenus”, recommande-t-elle.

Sources :

* Blood moon. Daily Currency Briefing. Commerzbank. 21 janvier 2019

* Royaume-Uni : Brexit, le coût de l’incertitude. BNP Paribas. 21 janvier 2019

* UK: The economy may be the first to blink. Global Economics Weekly. Barclays. 18 janvier 2019

Marc Joanny, édité par Marc Angrand

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