November 30, 2018 / 11:35 AM / 12 days ago

BOURSE-L'automobile recule, le commerce et la Chine inquiètent HSBC

PARIS, 30 novembre (Reuters) - Les valeurs automobiles européennes reculent vendredi après la publication d’une note sectorielle de HSBC qui souligne plusieurs facteurs d’incertitudes sur fond de ralentissement de la demande chinoise et de tensions commerciales alors que les dirigeants Donald Trump et Xi Jinping doivent se rencontrer samedi sur le sujet.

L’indice Stoxx du secteur automobile perd 1,95% à la mi-journée, la plus forte baisse sectorielle en Europe. Depuis le début de l’année, le repli est de plus de 23%.

HSBC se dit plus inquiet pour le marché automobile européen qu’américain en raison des répercussions des nouvelles normes antipollution WLTP et des risques politiques liés au Brexit et aux tensions commerciales avec les Etats-Unis.

L’intermédiaire financier pointe aussi le potentiel de ralentissement économique en Europe et le peu d’outils de politique monétaire dont dispose la Banque centrale européenne (BCE) pour stimuler la croissance.

Selon les analystes de HSBC, si les Etats-Unis prévoient de porter à 25% les droits de douane sur quelque 200 milliards de dollars de produits chinois importés, les groupes BMW et Daimler en seraient les premiers lésés.

Dans le cas où l’administration américaine met par ailleurs à exécution sa menace d’imposer des tarifs douaniers de 25% sur les importations automobiles allemandes, HSBC estime que cela pourrait réduire jusqu’à 10% l’excédent brut d’exploitation des constructeurs allemands.

Selon le journal Handelsblatt, l’administration Trump a justement invité les patrons de Volkswagen, de BMW et de Daimler à venir mardi à une réunion sur la politique commerciale des Etats-Unis.

Les analystes reviennent également sur les récents avertissements qu’ont lancé plusieurs constructeurs et équipementiers automobiles et qui suscitent des inquiétudes quant aux perspectives à moyen terme du secteur.

“Ce qui nous frappe, c’est que, malgré ces avertissements, nous voyons un potentiel limité pour des surprises sur les résultats dans le secteur”, expliquent les analystes pour qui la valorisation reste le principal vecteur positif.

“Nous estimons que les ventes mondiales de voitures resteront faibles en 2019 et que le potentiel de rebond des principaux marchés, comme l’Europe et la Chine, est limité.”

Les ventes de voitures en Chine ont accusé en octobre leur quatrième mois de contraction d’affilée, selon les données publiées vendredi par l’Association chinoise des constructeurs automobiles (CAAM), sur fond de ralentissement de la croissance économique et de guerre commerciale.

La banque HSBC prévoit que la tendance reste faible pour le premier semestre 2019 si le gouvernement chinois n’intervient pas à coup de subventions fiscales, avec une amélioration pour la seconde moitié de l’année.

Les analystes de HSBC ont dégradé leur conseil sur Faurecia et sur Daimler à “alléger” contre “conserver”. Le premier perd 7,84%, plus forte baisse du Stoxx 600, et le deuxième cède 3,33%, enregistrant ainsi la plus forte baisse du Dax allemand.

En ce qui concerne l’équipementier français, HSBC souligne que la faible production automobile représente un risque pour les objectifs annuels du flux de trésorerie disponible et que les objectifs pour 2020 sont trop ambitieux si la croissance chinoise faiblit.

“De plus, nous pensons que l’acquisition de Clarion est trop chère [à 141 milliards de yens, soit 1,1 milliard d’euros], qu’elle n’arrive pas au bon moment et présente des risques d’intégration.”

Renault bénéficie en revanche d’un relèvement de recommandation de HSBC, qui passe à l’achat, la baisse du cours après l’arrestation du PDG Carlos Ghosn sur des soupçons d’irrégularités financières offrant selon les analystes une bonne opportunité d’achat.

Le titre perd toutefois 1,75%, emporté par la baisse générale du secteur. (Laetitia Volga, édité par Blandine Hénault)

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