November 20, 2018 / 6:02 AM / 22 days ago

RPT-3 QUESTIONS À-Muzinich-L'Italie devrait échapper à des sanctions

(Répétition sans changement d’une dépêche diffusée lundi)

PARIS, 20 novembre (Reuters) - La Commission européenne devrait annoncer mercredi l’ouverture d’une procédure disciplinaire pour déficit excessif à l’encontre de l’Italie mais il est peu probable qu’elle prenne de réelles sanctions à l’encontre de la troisième économie de la zone euro, estime Fabrizio Pagani, responsable de la stratégie globale pour la société de gestion Muzinich & Co:

1/ Comment jugez vous les derniers développements sur le dossier italien, avec la dégradation de la note souveraine du pays par Moody’s et la confrontation en cours entre Rome et Bruxelles ?

Fabrizio Pagani - “Sur la partie agences de notation, les choses ne sont pas passées trop mal pour l’Italie. La ‘bonne nouvelle’ est qu’ils ont été seulement dégradés d’un cran. Le cas le plus délicat était celui de Moody’s, qui a abaissé la note, comme prévu, mais en changeant la perspective de négative à stable, ce qui a été reçu positivement par les marchés.

“La dette italienne ne mérite pas de finir en catégorie spéculative. Les économies dont la dette est classée dans cette catégorie ont des fondamentaux qui sont loin d’être aussi robustes que ceux de l’économie italienne.

“Pour la partie communautaire, ce qui s’est passé était d’une certaine manière prévisible mais le ton excessif et la dureté de l’affrontement ont surpris. J’espère que dans les prochains jours, les deux parties sauront faire preuve de davantage de sérénité.

“Les élections européennes sont dans les arrière-pensées des deux camps et il serait dommage que le débat soit pris en otage par les calculs politiques de Rome, de Bruxelles et des autres capitales européennes dans la perspective de ce scrutin.”

2/ Que va-t-il se passer mercredi ?

Fabrizio Pagani - “Les marchés ont déjà réagi et la progression récente du rendement des emprunts d’Etat italiens atteste du fait qu’ils ont intégré l’ouverture d’une procédure disciplinaire. Ils ne seront pas surpris, même si le ton et la teneur du message de Bruxelles peuvent changer la donne.

“La Commission européenne a la possibilité de faire évoluer les modalités de la procédure disciplinaire ainsi que son calendrier. L’idée d’avoir une sanction à l’issue de cette procédure me paraît improbable et contre-productive au regard des intérêts européens.”

3/ Le véritable enjeu de la crise italienne n’est-il pas politique ?

Fabrizio Pagani - “Les forces qui s’opposent à l’Europe telle qu’elle est aujourd’hui devront, à un certain moment, faire des contre-propositions crédibles et convaincantes. Elles doivent monter qu’il y a un projet alternatif sur l’Europe.

“A un moment donné, toutes les forces politiques seront confrontées à ces questions. Le scrutin qui se profile sera l’occasion d’avoir, pour la première fois, un vrai débat, qui est nécessaire, sur la forme que nous voulons donner à l’Europe.

“Le président de la BCE, Mario Draghi, vient de dire clairement qu’il ne voyait pas de risque de contagion aux autres économies de la zone euro. Il a dit aussi que le fait de contester les règles communautaires pouvait produire des chocs sur les marchés.

“Des mauvaises surprises sont toujours possibles et la Commission a d’ailleurs contesté les objectifs budgétaires affichés par le gouvernement italien. Ces surprises interviendraient cependant à moyen terme et ne menacent pas de produire des chocs importants sur les marchés dans les prochaines semaines ou les prochains mois.

“Les incertitudes qui pèsent sur les entreprises, dont les plus modestes, pourraient cependant avoir des incidences sur la croissance de l’économe italienne.” (Propos recueillis par Patrick Vignal, édité par Marc Angrand)

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