November 7, 2018 / 8:02 AM / 6 days ago

RPT-3 QUESTIONS À-L'attitude de Trump face aux démocrates sera déterminante-Amundi

(Répétition mastic §4)

PARIS, 7 novembre - Le résultat des élections de mi-mandat n’a pas réservé de surprises aux investisseurs, qui devront surtout être attentifs à l’attitude de Donald Trump face aux élus démocrates qui ont repris la majorité à la Chambre des représentants, avec le risque d’une confrontation susceptible de menacer les réformes attendues, prévient Vincent Mortier, directeur adjoint des investissements chez Amundi.

1/ Quels sont les premiers enseignements du résultat des “midterms” pour les marchés ?

Vincent Mortier - “Une fois n’est pas coutume, les sondages avaient vu juste et les marchés avaient anticipé ce résultat. Ce qui explique qu’il n’y ait pas eu de mouvement violent sur les contrats futures américains et les changes. Il y a certes eu un mouvement haussier sur les actions en tout début de matinée quand il semblait que les républicains avaient conservé la majorité à la Chambre des représentants, ce qui montre bien que le résultat final était celui attendu par le marché.

A court terme, l’issue du scrutin ne change pas grand chose. Ce qui va être crucial, c’est l’attitude de Donald Trump face aux démocrates sur des dossiers comme l’immigration ou la fiscalité. Optera-t-il pour la négociation ou la confrontation ? Il se peut qu’il ait intérêt à être dans la confrontation dans la perspective de l’élection présidentielle de 2020. On en saura plus dans les semaines qui viennent mais c’est très important car en fonction de son attitude, il pourrait être plus difficile de faire passer des réformes sur les infrastructures ou l’assurance-santé.”

2 / Quelles seront les conséquences d’un Congrès divisé sur la politique de l’administration Trump, en particulier sur le commerce ?

Vincent Mortier - “Sur la question tarifaire, le résultat des élections ne devrait pas changer a priori le mouvement en cours. C’est un sujet sur lequel Donald Trump décide assez librement et les démocrates n’ont pas montré qu’ils étaient opposés à la politique actuelle. Cela ne devrait donc pas changer fondamentalement la donne sur le front commercial.

En revanche, la nouvelle réforme fiscale ne passera pas. Ce qui pourrait passer, c’est un léger programme d’infrastructures, de l’ordre de 100 à 200 milliards de dollars, sur lequel il y a un consensus politique. Mais on est loin des 1.000 milliards évoqués au début par Donald Trump.

Les discussions budgétaires pourraient aussi s’avérer pénibles avec un risque de ‘shutdown’ et d’accords de la dernière heure.”

3 / Quelles sont les conséquences à attendre à plus long terme de cette élection sur les marchés ?

Vincent Mortier - “Ce qui est certain, c’est qu’il n’y aura pas d’impact inflationniste sur les taux à long terme qui pourraient plutôt baisser, comme le dollar. Cela est essentiellement lié à l’absence de perspectives de nouveaux stimuli pour l’économie américaine, qui devrait considérablement décélérer en 2019 et 2020.

La baisse des taux et du dollar devrait être favorable aux marchés émergents et pourrait nous conduire à ce que nous soyons plus positifs sur ces marchés.

Au-delà, sur les actifs risqués, nous sommes toujours plutôt neutres voire négatifs. Nous ne pensons pas que l’épisode baissier du mois d’octobre est propice à des rachats à bon compte. Nous avons tous les ingrédients pour que la fin d’année soit plus tranquille mais on pourrait connaître un nouvel épisode de baisse au premier trimestre 2019 car les marchés vont commencer à intégrer les anticipations pour 2020. Le ralentissement général de l’économie, pas seulement américaine, la baisse des marges des entreprises avec l’inflation salariale et la poursuite de la guerre commerciale devraient peser sur le moral des investisseurs.”

Propos recueillis par Blandine Hénault, édité par Marc Joanny

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