June 29, 2018 / 9:54 AM / 3 months ago

GESTION-Les actions massacrées, attention à un scénario type 1998-BAML

    * Sorties nettes de près de $30 mds sur les fonds actions
    * Seizième semaine de rachats sur les fonds en actions
européennes
    * Report massif sur les fonds monétaires

    PARIS, 29 juin (Reuters) - Les flux sur les fonds
d'investissement collectifs sur la semaine au 27 juin montrent
que les investisseurs sont massivement sortis des actions, selon
une étude hebdomadaire publiée vendredi par Bank of America
Merrill Lynch Global Research, qui souligne que son indicateur
de sentiment de marché est désormais d'un signal d'achat. 
    La banque d'investissement met toutefois en garde sur les
similitudes entre l'année 2018 et la situation de 1998 marquée
par la crise des pays asiatiques qui avait entraîné une brutale
correction sur les marchés. 
    Les fonds dédiés aux actions ont enregistré des sorties
nettes de 29,7 milliards de dollars (25,5 milliards d'euros), le
deuxième montant de rachats hebdomadaires depuis que EPFR
Global, société de recherche spécialisée dans le suivi des flux
de souscription des grandes sociétés internationales de gestion,
collecte ces données reprises par BAML. 
    Sur les fonds américains les dégagements ont atteint 24,2
milliards, le troisième montant le plus élevé enregistré depuis
que ces données sont compilées. 
    Les fonds investis en actions européennes ont subi une
seizième semaine consécutive de dégagements (-3,9 milliards de
dollars), une défiance des investisseurs dont BAML souligne
qu'elle se traduit par des niveaux de valorisation
historiquement bas sur certains segments de la cote, prenant
l'exemple des banques allemandes. 
    
    
    Les fonds en actions japonaises ont en revanche bénéficié
d'entrées nettes à hauteur de 2,6 milliards de dollars. 
    Les investisseurs continuent de sortir des actifs émergents
pénalisés par la remontée des taux d'intérêt et la hausse du
dollar. 
    Les fonds en actions émergentes ont enregistré des rachats à
hauteur de 3,1 milliards de dollars sur la période et sur sept
des huit dernières semaines. Ceux investis en dettes émergentes
ont connu une dixième semaine consécutive de rachats nets à
hauteur de 3,2 milliards de dollars sur la semaine. 
    Ni les fonds obligataires, ni les fonds en métaux précieux,
principalement l'or, n'ont profité des sorties massives sur les
actions n'engrangeant respectivement que 700 millions de dollars
et 100 millions de dollars. 
    En revanche, les investisseurs se sont massivement reporté
sur les fonds monétaires qui ont bénéficié de plus de 27
milliards de dollars d'entrées nettes.
    Avec les sorties massives sur les actions, l'indicateur
synthétique "Bull & Bear" développé par Bank of America Merrill
Lynch sur le sentiment de marché des investisseurs, est tombé à
2,4 sur une échelle de 0 (extrêmement pessimiste) à 10
(extrêmement optimiste) et se rapproche du niveau de 2, qui
constitue un signal d'achat. 
    La banque met toutefois en garde contre les risques d'une
poursuite de la baisse des marchés actions en faisant le
parallèle avec la crise des balances des paiements des pays
asiatiques de 1998, qui constituait, selon elle, un exemple
typique d'événement de crédit d'ampleur mondiale de fin de
cycle. 
    Les analystes de BAML rappellent qu'entre juillet 1997 et
octobre 1998 les actions émergentes avaient perdu près de 60% de
leur valeur exprimée en dollar, que le S&P 500 avait plongé de
22%, le Nasdaq de 33% et que la volatilité avait bondi, l'indice
Vix passant de 16 à 50. 
    "Le resserrement de la Fed, le découplage des Etats-Unis et
la vigueur du dollar, l'aplatissement de la courbe des taux, la
correction des marchés émergents... tout cela rappelle la
situation qui prévalait il y a vingt ans", écrivent-ils. 
    Ils rappellent qu'en cas de crise, les banques centrales
finissent par paniquer, comme en 1987, en 1994, en 1998, en 2011
ou plus récemment encore en 2016, et provoquent alors un violent
rally dans un marché devenu baissier. 
      
    Souscriptions(+)/Rachats(-) nets par grandes catégories de
fonds (en milliards de dollars):
 
                        Semaine au 27       2018
                            juin         
 Actions                    -29,7         +103,76
                                         
 Obligataires               +0,7           +48,09
                                         
 Monétaires                +27,23          -63,19
                                         
 Matières premières         -0,20          +5,10
                                         
 

    
 (Marc Joanny, édité par Benoît Van Overstraeten)
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