June 18, 2018 / 8:07 AM / 2 months ago

BOURSE-Pernod Ricard recule, RBC sceptique sur la marge

PARIS, 18 juin (Reuters) - Pernod Ricard accuse l’une des plus fortes baisses du CAC 40 lundi matin en Bourse de Paris après l’abaissement de la recommandation de RBC Capital Markets, qui se dit sceptique sur la capacité du groupe à augmenter sa rentabilité en dépit de la perspective d’une progression des ventes.

Le titre abandonne 2,11% à 144,15 euros à 10h00 alors que l’indice CAC 40 cède 0,7%.

RBC Capital Markets a ramené sa recommandation à “sous-performance” contre “performance du secteur”, avec un objectif de cours de 117 euros.

L’intermédiaire justifie sa décision par “l’absence historique d’effet de levier opérationnel” du groupe, qui suggère selon lui que “la croissance de la marge va rester contenue même si Pernod Ricard évolue actuellement sur la crête d’une vague cyclique”.

Il ajoute qu’”en dépit des hauts et des bas de la croissance de son chiffre d’affaires, Pernod Ricard n’a pas délivré d’effet de levier opérationnel notable ces dernières années”.

En avril, lors de la présentation des résultats du troisième trimestre de son exercice fiscal décalé, Pernod Ricard a fait état d’une croissance organique de 6,3% sur neuf mois et dit tabler sur une croissance organique d’environ 6% de son résultat opérationnel courant (ROC) annuel.

RBC Capital Markets déplore aussi la faiblesse de la capacité de génération de cash-flow du groupe: son estimation de la capacité de génération de flux de trésorerie disponible (free cash-flow) pour 2019 est ainsi inférieure de 20% à la moyenne du secteur des spiritueux.

Rappelant que le titre a surperformé le marché actions européen de 16% sur les 12 derniers mois et l’indice MSCI européen des produits de grande consommation de 29%, ses analystes jugent que “même au regard de notre opinion négative sur le secteur dans son ensemble, avec des objectifs inférieurs en moyenne de 11% aux cours actuels, Pernod Ricard semble très fortement valorisé”.

En Bourse, l’action Pernod Ricard affiche une progression de 11,6% depuis le début de l’année après une hausse de 28,2% en 2017. Elle a inscrit le 5 juin un record à 146,45 euros.

Marc Angrand, édité par Blandine Hénault

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