January 19, 2018 / 10:52 AM / 8 months ago

BOURSE-Korian chute, Exane plus prudent pour 2018 et 2019

PARIS, 19 janvier (Reuters) - Le titre Korian signe la plus forte baisse du SBF 120 vendredi à la Bourse de Paris sur un abaissement de recommandation d’Exane BNP Paribas, qui juge que le groupe pourrait décevoir les attentes du marché en 2018-2019 en raison d’une pression sur les prix et de la fin du crédit d’impôt pour la compétitivité et l’emploi (CICE).

Les analystes ont revu leur conseil à “neutre” contre “surperformance” avec un objectif de cours en baisse de 9%, à 31 euros.

A 11h48, le titre de l’opérateur de maisons de retraite cède 5,66% à 27,34 euros dans des volumes d’échanges près de 4 fois supérieurs à leur moyenne sur les trois derniers mois.

Dans une note, les analystes d’Exane BNP Paribas préviennent que la baisse des tarifs dans les soins de suite et de réadaptation en France devrait se poursuivre en 2018 pour la sixième année consécutive, alors que ce segment représente 33% du chiffre d’affaires en France.

La réforme de la tarification des établissements médico-sociaux, entrée en vigueur le 1er janvier 2017, ne devrait porter ses fruits qu’à partir de 2020, indiquent-ils.

De plus, la transformation du CICE en un allègement des charges patronales à partir de 2019 devrait avoir un impact négatif sur le groupe, jugent les analystes d’Exane qui tablent sur une hausse de la charge fiscale de Korian de 7 millions d’euros en 2019.

“La réduction du CICE et les dépenses d’investissements pour relancer la croissance organique devraient faire reculer les marges d’Ebitdar (l’excédent brut d’exploitation avant loyers) de Korian de 30 points de base en 2018”, estiment-ils.

Grâce à la fermeture du siège social de Casa Reha, un opérateur allemand de maison de retraite racheté en 2016, Korian devrait toutefois économiser environ 12 millions d’euros sur les 18 prochains mois, selon Exane.

Reste que la reprise économique en Allemagne, un marché stratégique pour le groupe, devrait rester modérée et que Korian a tardé à optimiser ses impôts dans le pays, ajoute l’intermédiaire financier.

Les analystes d’Exane ont abaissé leurs prévisions de bénéfice par action de 8% pour 2018 et de 11% pour 2019. Ils estiment que le consensus est trop optimiste : leur prévision de résultat opérationnel (Ebit) pour 2018 est inférieure de 4% aux attentes globales. (Laetitia Volga, édité par Blandine Hénault)

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