December 28, 2017 / 1:10 PM / 10 months ago

GESTION 2018-Les matières premières intéressantes comme protection - Lombard Odier

* Les emprunts d’Etats étaient privilégiés pour protéger les portefeuilles

* Ils offrent désormais moins de protection, prévient Lombard Odier

* La banque juge intéressant d’utiliser les matières premières

PARIS, 28 décembre (Reuters) - Les matières premières sont à même de remplacer les obligations gouvernementales de qualité à des fins de diversification et de couverture du portefeuille en 2018, estiment les stratèges de la banque Lombard Odier.

“Dans une optique de construction de portefeuille, la moindre protection offerte par les obligations gouvernementales pose un véritable problème, sur fond de taux d’intérêt appelés à augmenter, du moins en Europe”, indiquent-ils dans une note de stratégie de placement pour la clientèle privée parue jeudi.

Les stratèges s’attendent en effet à ce que les rendements obligataires à long terme sur le noyau dur européen remontent une fois que la Banque centrale européenne (BCE) commencera à préparer les marchés à la normalisation de ses taux d’intérêt.

Ces dernières années, les obligations souveraines de qualité, comme le Bund allemand à 10 ans, ont fait office d’actif refuge sur les marchés, ce qui a fait tomber les rendements à des taux historiquement bas, voire négatifs. Le programme de rachats d’actifs de la BCE a encore poussé les taux à la baisse, en dépit de l’amélioration économique en Europe.

“Au cours des deux dernières décennies, les obligations gouvernementales de qualité, qui affichaient une forte corrélation négative avec les marchés actions, étaient convoitées pour leurs vertus de diversification au sein des portefeuilles multi-actifs traditionnels”, rappellent les stratèges.

“Ce n’est désormais plus le cas, notamment en Europe, où le danger est encore plus grand sachant que le coupon du Bund allemand à 10 ans n’offre quasiment plus de protection (50 points de base)”, indiquent-ils.

SURPONDÉRATION SUR LES MATIÈRES PREMIÈRES

Les responsables de l’allocation d’actifs de Lombard Odier estiment que les matières premières constituent l’une des classes d’actifs les plus intéressantes pour diversifier et protéger les portefeuilles l’an prochain.

Les performances des matières premières devraient être soutenues par la réduction de l’offre (baisse de la production pétrolière de l’Opep et repli des investissements dans les métaux de base) et par la tendance favorable de la demande.

“L’effet de diversification potentiel de cette classe d’actifs paraît intéressant, en particulier sur fond de recrudescence du risque géopolitique (énergie et métaux précieux) et de possible résurgence de l’inflation (énergie et métaux de base)”, expliquent-ils.

Les stratèges de Lombard Odier maintiennent ainsi leur recommandation à “surpondérer” sur les matières premières, en dépit du rebond observé sur le dernier trimestre.

VOIR AUSSI :

LE POINT sur les perspectives de marchés 2018 des gérants et stratèges

Blandine Hénault, édité par Patrick Vignal

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