December 19, 2017 / 3:00 PM / 8 months ago

GESTION 2018-Attention à la deuxième partie de l'année, prévient BFT IM

* Un 1er semestre dans la continuité de 2017, selon les gérants

* Mais des risques accrus au second

* Les questions inflationniste et monétaires feront leur retour

* Un regain de risques politiques à prévoir

par Blandine Henault

PARIS, 19 décembre (Reuters) - L’année 2018 devrait se dérouler en deux temps sur les marchés, avec un premier semestre dans la continuité de 2017 puis une deuxième moitié plus agitée et marquée par le retour au premier plan des interrogations sur l’inflation et le resserrement monétaire des banques centrales ainsi qu’un regain de risque politique, estiment les équipes de gestion de BFT IM.

“Ce sera une année avec moins de tendances claires et plus de phases de correction”, indique Laurent Gonon, directeur des gestions.

Le premier semestre sera l’occasion de bénéficier d’un “momentum” toujours positif sur les marchés d’actions, tout en préparant les portefeuilles à gérer les risques attendus sur la seconde partie de l’année.

Trois éléments devraient en effet faire changer les marchés de régime à la mi-2018, estiment les équipes de BFT IM. Et d’abord le retour de l’inflation.

“La dissipation des effets de base remettra la question inflationniste à l’ordre du jour au second semestre de l’année prochaine”, explique Mabrouk Chetouane, responsable de la recherche et de la stratégie.

Des interrogations pourraient aussi ressurgir sur la normalisation des politiques monétaires des banques centrales, notamment du côté de la Banque centrale européenne (BCE).

“Le véritable tournant interviendra lors de la réunion de politique monétaire de juin 2018. On devrait avoir des déclarations sur le programme d’assouplissement quantitatif (QE)qui devrait selon nous se terminer à la fin de l’année prochaine”, précise Mabrouk Chetouane.

“C’est à ce moment-là que les investisseurs devraient se repositionner sur le crédit et les taux.”

DIFFICILE DE SORTIR DE WALL STREET

Le deuxième semestre pourrait par ailleurs être le théâtre de surprises politiques, avec plusieurs échéances électorales dans les pays développés (élections de mi-mandat aux Etats-Unis) et émergents (élections législatives au Mexique et au Brésil).

Les équipes de BFT IM relativisent la portée des élections législatives en Italie, prévues en mars, qui sont avant tout “un scrutin technique”. En Russie, où la présidentielle doit elle aussi avoir lieu en mars, “on connaît déjà le nom du candidat et du vainqueur”, note Mabrouk Chetouane.

Les gérants de BFT IM restent positionnés sur les marchés d’actions, et notamment sur la zone euro, qui devrait bénéficier d’une croissance synchronisée et d’une dynamique favorable pour les profits des entreprises.

Aux Etats-Unis, les valorisations sont élevées “mais il est assez compliqué de sortir du marché d’actions américain car on risque de passer à côté de la dynamique sur les valeurs technologiques”, estime Fabien Bourguignon, directeur de la gestion multi-asset.

Le gérant est moins convaincu par le Japon, où les valorisations sont désormais moins attractives, comme par les marchés émergents, exposés au resserrement monétaire de la Fed et à la politique plus restrictive de la Chine.

Les équipes de gestion de BFT IM diminuent parallèlement leur exposition au crédit corporate coté et allègent leurs positions sur la dette émergente. Elles restent positionnées sur les obligations des Etats dits périphériques de la zone euro, comme le Portugal, l’Espagne et dans une moindre mesure l’Italie.

“En 2018, il faudra deux approches : une gestion fondée sur la sélection de titres, importante face au retour du risque spécifique, et une gestion flexible où l’on est capable de réduire fortement l’exposition d’un portefeuille”, résume Laurent Gonon.

* LE POINT sur les perspectives de marchés 2018 des gérants et stratèges

Edité par Marc Angrand

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