October 26, 2017 / 2:45 PM / a year ago

LEAD 1-La BCE prolonge ses achats d'actifs, réduit les montants mensuels

* Programme d’achats ramené à €30mds par mois à compter de janvier

* Prolongation jusqu’en septembre 2018 au moins

* Les taux resteront bas pour une période prolongée (Actualisé après la conférence de presse de Draghi)

par Balazs Koranyi et Francesco Canepa

FRANCFORT, 26 octobre (Reuters) - La Banque centrale européenne (BCE) a annoncé jeudi une réduction de son programme de stimulation monétaire tout en le prolongeant jusqu’en septembre prochain au moins, dans un environnement d’amélioration de la croissance au sein de la zone euro mais aussi de faiblesse persistante de l’inflation.

La BCE, qui réduira de moitié le montant mensuel de ses achats d’actifs à 30 milliards d’euros à compter de janvier, a par ailleurs confirmé qu’elle maintiendrait ses taux directeurs à leur bas niveau actuel bien après la fin de son programme d’achats d’actifs.

Elle a aussi gardé ouverte l’option d’une augmentation du montant et/ou d’une prolongation de la durée de son programme en cas de besoin.

S’exprimant lors de la traditionnelle conférence de presse qui suit la réunion du Conseil des gouverneurs statuant sur la politique monétaire, le président de la BCE a parlé de “recalibrage” du programme et dit que le travail de la banque centrale pour relancer l’inflation et garantir la croissance n’était pas terminé.

L’euro et les rendements obligataires au sein de la zone monétaire unique se sont orientés à la baisse après ces annonces perçues par les investisseurs comme la poursuite d’une politique monétaire toujours accommodante.

Mario Draghi a dit que les perspectives économiques de la zone euro s’étaient améliorées mais que l’inflation sous-jacente n’avait pas encore montré de signes convaincants d’une tendance à la hausse, l’objectif principal des mesures de soutien monétaire.

“Les pressions sur les prix domestiques restent encore faibles dans l’ensemble et les perspectives économiques et la trajectoire d’inflation demeurent sujettes à la poursuite d’un soutien en provenance de la politique monétaire”, a-t-il dit.

“En conséquence, un ample degré de stimulation monétaire demeure nécessaire.”

Conçu il y près de trois ans pour prévenir tout risque de déflation au sein de la zone euro, ce programme de rachats massifs d’actifs y a déprimé les rendements, ranimé le crédit et soutenu la croissance économique sans parvenir jusqu’à présent à stimuler la hausse des prix pour la ramener vers l’objectif de la BCE d’une inflation proche mais inférieure à 2% l’an.

DÉBAT DANS UNE “ATMOSHÈRE POSITIVE”

“Si les perspectives deviennent moins favorables ou si les conditions financières ne sont plus en phase avec de nouveaux progrès vers un ajustement durable de la trajectoire d’inflation, le Conseil des gouverneurs se tient prêt à augmenter le programme de rachats d’actifs en termes de montant et/ou de durée”, écrit la BCE dans le communiqué publié après sa réunion de politique monétaire.

Elle a maintenu ses taux à leurs niveaux actuels: nul pour le taux de refinancement, -0,40% pour le taux de dépôt, 0,25% pour le taux de facilité de crédit.

Mario Draghi a dit qu’il y avait eu des divergences de vue entre les responsables monétaires mais que les décisions avaient été prises dans une “atmosphère positive”.

Les tenants de l’orthodoxie monétaire, en provenance d’Allemagne et des Pays-Bas notamment, voulaient que la BCE s’engage à mettre un terme à ses achats d’actifs, estimant qu’avec une croissance désormais supérieure à la tendance de long terme, une poursuite de la stimulation monétaire n’aurait que peu voire pas d’effet du tout sur l’inflation.

Les partisans d’une politique monétaire accommodante craignent en revanche qu’un arrêt trop brusque des achats d’actifs ne se traduise par un resserrement des conditions monétaires et n’anéantisse des années d’efforts, alors même que l’inflation ne devrait pas se rapprocher rapidement de l’objectif de 2%, de l’aveu même de la BCE.

“La décision d’aujourd’hui est en faveur d’un programme ouvert (...) il ne va pas s’arrêter soudainement”, a dit Mario Draghi au cours de la conférence de presse.

“Une large majorité du Conseil des gouverneurs a exprimé sa préférence pour le maintenir ouvert (...) Il y a toujours beaucoup d’incertitudes, donc c’était simplement prudent”, a-t-il ajouté.

La BCE est toutefois confrontée à une pénurie croissante de titres à acheter dans certains pays, ce qui peut laisser penser que les contraintes de marché vont jouer un rôle grandissant dans le débat sur la politique monétaire, une profonde refonte du programme semblant peu probable au moment où la BCE commence à en sortir très progressivement.

Mario Draghi a dit que le programme demeurait suffisamment souple pour en ajuster les conditions si nécessaire.

Il a ajouté que la BCE allait aussi réinvestir le produit des titres acquis arrivant à maturité.

La BCE a précisé que ces réinvestissements interviendraient dans un délai de deux mois au plus et qu’en ce qui concerne les dettes souveraines, ils s’effectueraient dans le même pays que celui dans lequel les titres avaient été achetés.

“Les remboursements du principal des titres acquis dans le cadre du programme d’achat de titres du secteur public sont réinvestis par l’Eurosystème d’une manière flexible et opportune dans le mois qui suit leur échéance, dans le cadre d’une obligation de moyens, ou dans les deux mois qui suivent, si les conditions de liquidité de marché l’exigent”, a dit la BCE.

Elle a ajouté que ces achats d’obligations sécurisées, de titres adossés à des actifs et d’obligations émises par des entreprises resteraient “considérables”. (Marc Joanny pour le service français, édité par Wilfrid Exbrayat)

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