20 juin 2017 / 09:55 / dans 5 mois

BOURSE-Attention aux risques asymétriques sur les actions-Dorval

PARIS, 20 juin (Reuters) - Les marchés actions bénéficient d‘un environnement exceptionnel mais les risques asymétriques, à savoir un impact plus fort des mauvaises nouvelles que des bonnes, sont à surveiller, estiment les experts de Dorval Asset Management.

“Le retour de la croissance, la baisse du risque politique et la prospérité des entreprises justifient le retour de la confiance sur les marchés actions, en particulier en Europe”, a déclaré mardi François-Xavier Chauchat, membre du comité d‘investissement de Dorval AM, lors d‘un point de presse.

Avec des valorisations tendues, même si la prime de risque des actions par rapport aux obligations demeure confortable, les attentes des investisseurs sont fortes et leur confiance peut-être facilement ébranlée, ajoute-t-il toutefois.

“Les risques deviennent plus asymétriques, ce qui veut dire que les effets négatifs des mauvaises nouvelles peuvent être plus importants que les effets positifs des bonnes nouvelles”, précise-t-il.

Pour les équipes de Dorval AM, un contexte macroéconomique global plus favorable et le maintien des taux d‘intérêt réels à des niveaux extraordinairement bas plaident comme rarement en faveur des actions.

Les scénarios de risques existent cependant, préviennent-ils. La probabilité d‘un ralentissement de la croissance chinoise entraînant une forte baisse des matières premières est jugée faible, de même que celle d‘une spirale baissière sur le dollar, avec une inflation décevante qui stopperait le processus de hausses des taux de la Réserve fédérale, sans parler d‘un échec de Donald Trump à imposer une stimulation budgétaire.

Le gérant d‘actifs pointe deux autres risques plus sérieux, selon lui. D‘abord une confiance dans les actions tournant à l‘euphorie pendant l‘été, menant à une surévaluation boursière puis à une forte correction. La probabilité d‘un tel scénario est jugée moyenne.

Autre risque, à la probabilité plutôt forte, selon Dorval AM : la normalisation des taux d‘inflation avec l‘amélioration de la croissance mondiale qui pourrait provoquer une nouvelle phase de hausse des taux à long terme. Les actions les plus sensibles aux taux d‘intérêt chuteraient alors, entraînant une plus grande volatilité des indices boursiers. (Patrick Vignal, édité par Blandine Hénault)

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