17 mai 2017 / 10:14 / il y a 3 mois

TAUX-Le risque politique réduit l'écart de rendements USA-Allemagne

par John Geddie

LONDRES, 17 mai (Reuters) - L'écart entre les rendements des emprunts d'Etat américains et allemands est tombé mercredi à son plus bas niveau depuis plus de six mois, reflétant le contraste entre les turbulences à répétition à Washington et le reflux marqué du risque politique en Europe.

Les événements des dernières semaines ont ainsi contribué à l'inversion d'une tendance à l'oeuvre depuis la crise de la dette en zone euro de 2011-2012, lorsque la divergence entre les trajectoires économiques des pays ayant adopté la monnaie unique d'une part et des Etats-Unis d'autre part est devenue évidente.

Les informations sur une tentative d'intervention de Donald Trump dans une enquête fédérale et le partage d'informations classifiées avec des responsables russes a alimenté les doutes des investisseurs sur l'autorité du président américain et sa capacité à faire adopter par le Congrès les réformes économiques et fiscales promises.

Ces craintes pèsent notamment sur les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale le mois prochain.

Certes, la zone euro est loin d'être définitivement immunisée contre le risque politique mais les résultats des élections néerlandaises et françaises, perdues par le camp eurosceptiques, et ceux des scrutins régionaux en Allemagne, favorables au camp de la chancelière Angela Merkel, semblent avoir renforcé l'unité du bloc.

"Pour l'instant, tout le monde se concentre sur le soulagement politique en Europe et les perturbations politiques aux Etats-Unis", résume Martin Van Vliet, responsable de stratégies taux d'ING. "Mais le marché est assez binaire, il est donc dangereux de supposer que cela durera éternellement."

Le rendement des Treasuries à dix ans reculait de quatre points de base mercredi à 2,29% tandis que celui du Bund allemand de même échéance abandonnait moins de deux points à 0,41%.

L'écart entre les deux, à 188 points, est le plus faible observé depuis le 14 novembre.

LES ANTICIPATIONS SUR LES TAUX INFLUENCÉES

Le mouvement est aussi sensible sur le marché des changes, l'euro ayant atteint, à plus de 1,11 dollar, son plus haut niveau face au billet vert depuis le 9 novembre.

Le dollar souffre principalement des informations selon lesquelles Donald Trump a demandé en février au directeur du FBI de l'époque, James Comey, de mettre fin à l'enquête en cours sur son ex-conseiller à la sécurité nationale Michael Flynn.

Ce nouvel élément est intervenu après une semaine marquée successivement par le limogeage de James Comey puis la transmission par Donald Trump à des dirigeants russes d'informations classifiées relevant de la sécurité nationale.

Conjuguée à une série d'indicateurs américains inférieurs aux attentes, l'incertitude politique pèse sur les anticipations de hausse des taux de la Fed en juin: la probabilité estimée d'un resserrement de la politique monétaire est repassé de plus de 80% la semaine dernière à moins de 75% mercredi, selon le baromètre FedWatch de CME.

Pendant ce temps-là en Europe, la première rencontre entre le nouveau président français Emmanuel Macron et Angela Merkel a débouché sur un accord portant à la fois sur des projets à court terme et une feuille de route visant à renforcer l'Union européenne et la zone euro, y compris par le biais d'une modification des traités.

L'horizon politique en zone euro n'est pour autant pas encore totalement dégagé, le calendrier des prochains mois incluant des législatives en Allemagne, en Autriche et peut-être en Italie. Mais dans l'immédiat, l'intérêt des investisseurs se porte principalement sur l'évolution possible de la politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE).

De nombreux observateurs estiment que cette dernière pourrait annoncer d'ici la fin de l'année une réduction de ses achats de titres sur les marchés, ce qui serait le prélude à une possible hausse de taux en 2018.

Marc Angrand pour le service français

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