26 octobre 2016 / 14:53 / dans un an

BCE-Pas de nouvelle baisse de taux attendue par les marchés

par Dhara Ranasinghe

LONDRES, 26 octobre (Reuters) - Les investisseurs n‘anticipent plus que la Banque centrale européenne (BCE) puisse à nouveau baisser ses taux directeurs avec l‘amélioration de la conjoncture au sein de la zone euro et la réticence manifestée par ses responsables monétaires à pousser plus avant les taux en territoire négatif.

La BCE est consciente du coût croissant de sa politique ultra-accommodante pour le secteur financier et elle préférerait ne pas avoir à maintenir trop longtemps des taux d‘intérêt négatifs, a ainsi déclaré mardi son président, Mario Draghi.

Les contrats sur l‘Eonia arrivant à échéance au 8 décembre , date de la prochaine réunion de politique monétaire de la BCE, ressortent à -0,3522 mercredi, pratiquement au même niveau que le taux au jour le jour.

Les intervenants sur le marché monétaire n‘anticipent donc plus une baisse de 10 points de base du taux de dépôt de la BCE, fixé à -0,40% depuis mars, d‘ici la fin de l‘année.

Ils attachaient une probabilité de 80% à une telle éventualité dans la foulée du vote britannique du 23 juin en faveur d‘une sortie du Royaume-Uni de l‘Union européenne et des craintes de récession qu‘il avait alimentées.

Les indicateurs économiques se sont redressés depuis tandis que des données conjoncturelles solides aux Etats-Unis ont conforté le scénario d‘une hausse des taux par la Réserve fédérale en décembre, favorisant un affaiblissement de l‘euro.

Signe que les taux ont atteint un plancher au sein de la zone euro, la probabilité d'une baisse en 2017 s'est aussi réduite, l'écart entre les taux Eonia à terme et le taux au jour le jour diminuant. (Graphique : tmsnrt.rs/2eurVHh)

Les taux Eonia forward correspondent à une probabilité de 40% d‘une baisse de 10 points de base à l‘horizon novembre 2017. Elle tombe à 22% pour les six prochains mois.

“Pour l‘instant, nous avons atteint un plancher pour les taux, ce qui explique que les marchés n‘attribuent pas une probabilité élevée à une nouvelle baisse du taux de dépôt”, dit Kim Liu, stratégiste obligataire chez ABN Amro.

“Je ne pense pas que la possibilité d‘une nouvelle baisse des taux soit nulle, mais la probabilité est vraiment faible”, renchérit Francesco Papadia, ancien directeur général des opérations de marché de la BCE.

“La raison de cette anticipation tient à la fois aux bénéfices limités et au coût : il n‘y a pas grand chose à gagner d‘une nouvelle baisse , disons de 10 points de base, du taux de dépôt”, ajoute-t-il.

Un nouvel assouplissement de la politique monétaire passera plutôt par une prolognation du programme de rachats d‘actifs de la BCE au-delà de l‘échénce prévue en mars 2017.

Plusieurs sources de banques centrales ont déclaré à Reuters qu‘il était désormais pratiquement acquis que la BCE continuerait d‘acheter des obligations sur les marchés après le mois de mars et qu‘elle assouplirait les modalités de ces achats pour éviter une pénurie de titres.

Marc Joanny pour le service français, édité par Véronique Tison

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