15 septembre 2016 / 11:32 / dans un an

Les hedge funds baissent les prix pour garder leurs clients

* Les retraits incitent de nombreux fonds à réduire leurs commissions

* La baisse des rendements rend caduque la règle des “2% et 20%”

* Graphique sur l'évolution des commissions sur la période 2007-2016: tmsnrt.rs/2comKG5

par Simon Jessop et Lawrence Delevingne

LONDRES/NEW YORK, 15 septembre (Reuters) - Les milliards de dollars de retraits subis par les fonds spéculatifs les poussent à revoir leurs tarifs pour tenter de garder des clients à la fois déçus par leurs performances et critiques vis-à-vis du niveau élevé de leurs commissions.

L‘équilibre des pouvoirs entre des gérants de hedge funds qui pouvaient refuser des clients et des investisseurs attirés par les promesses de forte valorisation de leurs fonds se trouve ainsi remis en cause.

L‘américain Caxton Associates a rejoint cette semaine la liste des gérants annonçant à leurs clients une réduction de tarifs. Avant lui, Och-Ziff Capital Management et Tudor Investment, entre autres, avaient déjà revu les leurs à la baisse.

Selon des données d‘Eurekahedge, une base de données spécialisée sur le secteur, les fonds spéculatifs ont enregistré des rachats nets de 23,6 milliards de dollars (21 milliards d‘euros) sur la période juin-août.

Parallèlement, la commission de gestion moyenne prélevée annuellement sur le montant des fonds confiés en gestion a reculé à nouveau cette année et se situe désormais près de 20% en dessous de son niveau de 2007, selon Eurekahedge.

“Il n‘y a pas un gérant qui ne songe à baisser les commissions”, a dit David Saunders, directeur général de K2 Advisors, à Reuters en marge de la conférence Alpha Hedge West qui se tenait à San Francisco la semaine dernière.

La règle des “2% et 20%” longtemps en vigueur dans l‘industrie, qui consistait à appliquer des frais de gestion représentant 2% des actifs du client et à prélever 20% de la performance, n‘est plus de mise sauf pour les fonds les plus performants ou les plus en vue.

Les frais de gestion moyens sont revenus de 1,68% en 2007 à 1,39% aujourd‘hui (et 1,44% en 2015) tandis que la commission moyenne sur la performance est passée de 18,77% à 16,69%.

Pour autant, de nombreux hedge funds continuent d‘afficher des frais de gestion élevés pour conserver une marge de négociation et ne pas se dévaloriser vis-à-vis de leurs concurrents.

BAISSER LES TARIFS SANS SE DÉVALORISER

BlackRock, le numéro un mondial de la gestion d‘actifs, a néanmoins tranché dans le vif en annonçant une diminution de 40% des frais de gestion de l‘un des ses hedge fund: un document réglementaire en date du 1er septembre montre que le conseil d‘administration de son BlackRock UK Emerging Companies a abaissé les frais de gestion facturés aux institutionnels à 1% contre 1,75% précédemment avec effet immédiat.

David Saunders, dont la société K2 Advisors gère environ 10 milliards de dollars en hedge funds pour le compte d‘investisseurs, estime que d‘autres devraient suivre.

Certains investisseurs, qui n‘en peuvent plus d‘attendre que leurs prestataires sautent le pas mais qui ne veulent pas sortir après plusieurs trimestres de contre-performances, exigent une baisse des commissions ou un rabais.

Une étude rendue publique cette semaine par l‘organisation professionnelle Alternative Investment Management Association, a montré qu‘un plus grand nombre de gérants proposaient de rembourser une partie des commissions de performance passées lorsqu‘ils affichent des pertes. Mais cette pratique n‘est pas encore répandue.

Lors de la conférence Alpha Hedge West, plusieurs voix se sont élevées pour mettre en garde les investisseurs sur les risques qu‘ils prennent en demandant des baisses des commissions.

“Si vous mettez trop de pression, vous risquez de vous retrouver avec une équipe de remplaçants”, a prévenu Ed Rzeszowski, gérant de portefeuille chez BlackRock Alternative Advisors, soulignant que les meilleurs gérants auraient toujours un prix.

Il n‘est d‘ailleurs pas certain que la baisse des commissions sera suffisante pour convaincre les investisseurs.

Plusieurs grands fonds de pension ont déjà affiché leur intention de réduire leur exposition aux hedge funds et les grandes fortunes - l‘autre source de fonds pour l‘industrie - se montrent elles aussi moins enthousiastes.

Une étude auprès des family offices conduite par Campden Wealth et UBS a montré que l‘allocation moyenne en hedge funds avait baissé de 0,9% en 2015 et était appelée à diminuer encore.

“Beaucoup de gens ont investi dans les hedge funds (...) et ils ont tous été assez déçu par la performance”, explique Oliver Muggli, associé de Mandorit, un family office multi-clients basé au Liechtenstein et dont les actifs sous gestion atteignent 1,5 milliard d‘euros. “C‘est une classe d‘actifs qui va probablement connaître plus de défis et plus de rachats dans la prochaine ou les deux prochaines années.”

avec Maiya Keidan; Marc Joanny pour le service français, édité par Marc Angrand

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