7 septembre 2016 / 19:23 / dans un an

GRAPHES -Zone euro-La prime de risque sur les actions plus élevée qu'aux USA

* Primes de risque des principaux marchés actions:

* link.reuters.com/mum95s

* Primes de risque zone euro-Etats-Unis : bit.ly/2bUt2hF

par Sudip Kar-Gupta

LONDRES, 7 septembre (Reuters) - La prime de risque sur les actions de la zone euro est à des niveaux proches de ceux atteints lors de la crise financière de 2008 ou au début de la crise des dettes souveraines en 2011, et bien au-dessus de celle du marché américain.

Elle s‘établit un peu au-dessus de 8% contre environ 5% pour les actions américaines qui ont inscrit de nouveaux plus hauts records cette année alors que les actions européennes sont globalement en baisse depuis le début de l‘année.

La prime de risque mesure l‘écart de rémunération que les investisseurs espèrent du rendement du dividende et de la hausse des cours par rapport aux taux obligataires, actuellement à des plus bas records.

Son niveau plus élevé pour les actions de la zone euro montre que les investisseurs attendent un rendement plus élevé de leur pari sur les entreprises d‘une économie dont les performances font pâle figure par rapport à celle des Etats-Unis.

La prime de risque sur les actions de la zone euro était tombée à 5% environ en 2009 avec le rebond des Bourses après leur plongeon provoqué par la crise financière de 2008.

Elle a bondi de 8% à 14% au cours de l‘année 2011 en pleine crise des dettes souveraines au sein de la zone euro. Sur les douze derniers mois, elle est passée de 6% à 8%.

“Si l‘assouplissement monétaire a soutenu les marchés obligataires de la zone euro avec une baisse des spreads de crédit, la transmission sous forme d‘un abaissement de la prime de risque a été beaucoup moins convaincante”, a dit Patrick Moonen, stratégiste pour la gestion diversifiée de NN Investment Partners, qui privilégie les actions américaines par rapport aux européennes actuellement.

“Un cadre institutionnel qui laisse à désirer, un système bancaire plombé, de l‘incertitude politiques et le Brexit, tout cela explique la réticence des investisseurs à acheter des actions de la zone euro. S‘y ajoute une croissance des bénéfices au sein de la zone euro inférieure à celle qui prévaut aux Etats-Unis, à l‘exception de 2015”, a-t-il ajouté.

Les bénéfices des entreprises de l‘indice pan-européen Stoxx 600 devraient s‘inscrire en repli de 7,8% selon les données compilées par Thomson Reuters. Par comparaison, ceux des entreprises américaines ne devraient se contracter que de 2,2%.

Pour Hartwig Kos, co-responsable de la multigestion de la banque suisse SYZ, la prime de risque plus élevée en zone euro est le reflet de valorisations plus attrayantes.

Il souligne la “faiblesse marquée des valorisations dans certains segments des marchés européens”, en particulier le secteur bancaire où Deutsche Bank et Credit Suisse sont tombés à des plus bas records tandis que les banques italiennes restent plombées par les inquiétudes persistantes sur la qualité de leur bilan.

François Savary, responsable des investissements de Prime Partners, a une interprétation beaucoup moins favorable du niveau élevé de la prime de risque sur les actions européennes, estimant qu‘elle ne constitue pas un signal d‘achat.

“Dans un monde de répression financière et d‘abondance de liquidités, les primes sont faussées, c‘est le moins qu‘on puisse dire. Si l‘on raisonne en termes économiques, avec une croissance faible et pas d‘inflation, ce qui en passant veut dire encore plus d‘assouplissement quantitatif, le message envoyé par une prime de risque élevé n‘a rien de convaincant”, a-t-il dit.

Marc Joanny pour le service français, édité par Véronique Tison

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