2 mars 2016 / 06:49 / il y a 2 ans

Chine-Moody's abaisse à "négative" la perspective de sa note

SHANGHAI, 2 mars (Reuters) - Moody’s Investors Service a ramené la perspective de la Chine de “stable” à “négative”, évoquant les incertitudes quant à la capacité des autorités à mettre en oeuvre des réformes économiques, la hausse de la dette publique et la contraction des réserves de change.

“Sans réformes sérieuses et efficaces, la croissance du PIB de la Chine ralentirait de manière plus marquée, une dette lourde entravant l‘investissement des entreprises et l‘évolution de la démographie se révélant de plus en plus défavorable. La dette publique augmenterait de manière bien plus nette que nous ne le pensons actuellement”, écrit Moody’s mercredi.

L‘agence de notation s‘inquiète non seulement de l‘évolution des finances publiques chinoises mais aussi de celle des réserves de change, qui ont diminué de 762 milliards de dollars (702 milliards d‘euros) en l‘espace d‘un an et demi, et elle s‘interroge sur la volonté réformiste de Pékin.

“Les interventions sur les marchés boursiers et des changes durant l‘année écoulée laissent penser que la stabilité économique et financière est aussi un objectif mais des incertitudes considérables demeurent sur les priorités des autorités”, poursuit Moody‘s.

L‘agence a toutefois confirmé la note Aa3, estimant que les réserves de change de la Chine, qui restent considérables, lui donnent le temps de mettre en oeuvre les réformes et de traiter peu à peu les déséquilibres économiques.

Elle ajoute néanmoins qu‘elle pourrait abaisser cette note si elle percevait un ralentissement des réformes indispensables à une croissance durable et à une gestion saine des finances publiques.

“Pour l‘heure, ce n‘est pas encore un signal préoccupant, plutôt une évolution négative; c‘est ce que Moody’s met en exergue”, observe Trinh Nguyen, économiste de Natixis.

“Mais elle (la Chine) a des marges de manoeuvre, ainsi qu‘un des rapports de la dette au PIB les plus bas parmi les pays émergents. Surtout, la Chine a un excédent courant et elle peut financer sa propre expansion budgétaire”.

CROISSANCE ALIMENTÉE PAR LE CRÉDIT

Les marchés n‘ont guère réagi aux annonces de Moody’s encore que le coût de couverture d‘un défaut de la Chine ait légèrement augmenté.

“Les paramètres -- dette des collectivités régionales, sorties de capitaux, baisse des réserves, incertitudes sur l‘évolution des réformes -- sont déjà bien connus des investisseurs et on peut penser que bon nombre d‘entre eux les ont déjà pris en compte”, note Aidan Yao (AXA Investment Managers).

En abaissant la perspective de la Chine, Moody’s a surtout tenu compte du stock de dette publique indirecte, celle des entreprises publiques, des collectivités locales et régionales et des grandes banques publiques telles que l‘Agricultural Bank of China, la China Development Bank et l‘Export-Import Bank of China.

Alors que Moody’s n‘évalue la dette publique chinoise qu‘à 40,6% du PIB fin 2015, Standard & Poor’s estimait en juillet que la dette des entreprises représentait déjà 160% du PIB en 2014, deux fois le niveau de celle des Etats-Unis, contre 120% en 2013.

“Le crédit a été souvent mal distribué, trop souvent à des entreprises publiques poussives et pas assez à des entreprises plus petites et plus performantes”, dit Julian Evans-Pritchard (Capital Economics).

L‘agence Fitch signalait de son côté, mercredi les risques posés aux banques chinoises par l‘accélération de la croissance du crédit.

“La réduction d‘un demi-point du coefficient des réserves obligatoires entrée en vigueur mardi, ainsi qu‘une croissance record du crédit en janvier, pourraient laisser penser que les autorités modifient leur politique dans le sens d‘une croissance davantage alimentée par le crédit”, écrivent des analystes de Fitch.

“Augmenter l‘encours de la dette ne fera que retarder, et non traiter, une hausse prévisible des créances douteuses”.

Brenda Goh à Shanghaï et Rishika Sadam à Bangalore, avec John Ruwitch, Nathaniel Taplin, Michelle Price, Umesh Desai et Elzio Barreto; Wilfrid Exbrayat pour le service français, édité par Marc Angrand

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