29 février 2016 / 12:36 / dans 2 ans

GRAPHES-Marchés-Les anticipations d'inflation ne valident pas le rebond

* Rebond du Stoxx 600 mais anticipations d'inflation au plus bas: bit.ly/24wARhu

* Pétrole, ressources de base ont plus rebondi que les cycliques: bit.ly/1QGcFz5

29 février (Reuters) - Le récent rebond des marchés d‘actions européens est intervenu en dépit d‘une nouvelle dégradation des anticipations d‘inflation à long terme, signe des craintes persistantes sur les risques de déflation.

Depuis son point bas du 11 février, l‘indice Stoxx 600 des valeurs européennes a rebondi de près de 8,50%.

Dans le même temps, les anticipations d‘inflation à long terme, dont les évolutions sont étroitement corrélées à celle de l‘indice Stoxx depuis début 2015, ont continué de se dégrader.

Graphique de l‘évolution du Stoxx 600 et des anticipations d‘inflation à long terme en zone euro :

bit.ly/24wARhu

Le point mort d‘inflation anticipé à cinq ans dans cinq ans, que la Banque centrale européenne présente comme l‘un de ses principaux baromètres des anticipations d‘évolution des prix, est tombé sous 1,40%, en dessous des niveaux atteints lors de la crise financière de 2008, et très loin de l‘objectif de 2% de la BCE.

Il en va de même aux Etats-Unis, où les marchés anticipent même un passage en territoire négatif de l‘inflation de base (inflation core) d‘ici un an.

Paradoxalement, la récente stabilisation des prix du pétrole et des marchés émergents - à l‘origine du regain d‘appétit pour le risque et du rebond global des marchés - résulte plus des inquiétudes sur un nouvel affaiblissement de la croissance mondiale que d‘un véritable retour de la confiance.

Les craintes d‘une contagion globale du ralentissement du secteur manufacturier à celui des services ont contribué au décalage dans le temps des anticipations de nouveaux relèvements des taux directeurs par la Réserve fédérale américaine, ce qui a donné un coup d‘arrêt à la hausse du dollar et favorisé une stabilisation des prix du pétrole, des matières premières et des marchés émergents.

Le retournement des marchés actions a d‘ailleurs été largement alimenté par les secteurs des ressources de base et de l‘énergie plus que par des secteurs cycliques comme l‘automobile ou les banques, dont le rebond est généralement associé à un retour de la confiance et à une reprise de l‘activité.

Graphique de l‘évolution du Stoxx 600 et de certaines de ses composantes sectorielles:

bit.ly/1QGcFz5

Sources :

* The risks of comfortable inaction. Global Economics Weekly. Barclays. 26 février 2016.

* The key debates. Something for the weekend. Exane BNP Paribas . 26 février 2016.

* “Fat & Flat” and the market path from here. Strategy Matters. Goldman Sachs. 23 février 2016.

Voir aussi :

* SCENARIO-La reprise des marchés ne va pas durer, 2016 semblable à 2008

Marc Joanny, édité par Dominique Rodriguez

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