9 février 2016 / 16:07 / il y a 2 ans

GRAPHES-Plus de $6.000 mds d'obligations à rendements négatifs

* Plus de $6.000 mds d‘obligations avec des rendements négatifs:

* tmsnrt.rs/20HOJGo

* L‘encours a doublé en deux mois

* Banques, assureurs et fonds de pension pénalisés

par Jamie McGeever

LONDRES, 9 février (Reuters) - L‘encours des obligations offrant un rendement négatif a franchi mardi le seuil des 6.000 milliards de dollars avec le passage inédit des taux des obligations d‘Etat à 10 ans japonaises en dessous de zéro.

Cette extension du domaine des taux négatifs sert de toile de fond à l‘un des débuts d‘année les plus volatils sur les marchés actions depuis des décennies.

Elle a particulièrement affecté les valeurs bancaires et financières en raison de ses conséquences potentielles sur la qualité des bilans et sur les marges nettes d‘intérêts.

En moins de deux mois, l‘encours des obligations présentant un rendement négatif a plus que doublé alors qu‘il était inexistant il y a seulement dix-huit mois, selon JP Morgan.

Graphique sur l'évolution de l'encours des obligations présentant un rendement négatif : tmsnrt.rs/20HOJGo

Les rendements négatifs pénalisent aussi les investisseurs institutionnels à long terme comme les fonds de pension ou les assureurs-vie qui adossent en général leurs engagements à des placements obligataires.

Ils fragilisent enfin les responsables économiques et monétaires qui cherchent à restaurer la confiance dans la reprise de l‘économie et à contrecarrer les anticipations déflationnistes.

Pour Andrew Lapthorne, responsable de la stratégie quantitative de la Société générale, les rendements négatifs reflètent l‘inefficacité des politiques des banques centrales.

Les responsables monétaires ont abaissé les taux directerus à zéro, voire les ont précipités en territoire négatif pour certains d‘entre eux, tout en inondant les marchés de milliers de milliards de dollars de liquidités depuis des années sans effet majeur sur l‘activité économique réelle et l‘inflation.

“Cela souligne que cette politique ne marche pas et nous prépare des lendemains difficiles”, a dit Andrew Lapthorne.

“Je ne pense que le marché soit particulièrement satisfait avec cette histoire de taux négatifs. Il n‘y a pas d‘intermédiaire. Personne n‘est contraint de faire quelque chose en particulier. Il y a juste l‘espoir que les gens sortent du marché obligataire ou empruntent à des taux bas”, a-t-il ajouté.

Pour lui, la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine au cours de ces dernières années est un échec. Mais, il n‘exclut pas que la Fed soit contrainte d‘assouplir encore sa politique voire de se convertir à son tour aux taux négatifs.

Elle a d‘ailleurs retenu l‘hypothèse de rendement négatifs sur les bons du Trésor dans le “scénario fortement défavorable” envisagé dans le cadre de ses tests de résistance annuels destinés à évaluer la stabilité du système bancaire américain.

Au Japon comme au sein de la zone euro, les banques sont confrontées à des taux négatifs depuis des mois mais la Banque centrale européenne comme la Banque du Japon n‘ont pas exclu de baisser plus encore en territoire négatif leur taux de dépôt, désormais prélevé sur les liquidités excédentaires.

avec Vincent Flaseur pour le graphique, Marc Joanny pour le service français, édité par Wilfrid Exbrayat

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below