2 février 2016 / 16:12 / dans 2 ans

GRAPHES-Les profits de Google, ou le grand écart des BPA

* Ecart croissant entre BPA ajustés et US GAAP des sociétés US

* bit.ly/20mCHC5

* Endettement des entreprises et divergence USA-Zone euro :

* bit.ly/1QENpMr

* Un taux d‘imposition en baisse

2 février (Reuters) - Alphabet, la société-mère du moteur de recherche Google, est devenue mardi la première capitalisation boursière mondiale, portée par une forte hausse de son bénéfice par action (BPA). Cette progression est pourtant à relativiser, comme celle du BPA de la plupart des entreprises américaines cotées.

Alphabet a fait état d‘une hausse de près de 30% de son bénéfice par action ajusté au titre de l‘exercice 2015, une performance saluée par une hausse de plus de 4% du titre dans les premiers échanges mardi à Wall Street.

Le BPA ajusté est ressorti à 8,67 dollars par action au quatrième trimestre 2015 contre 6,76 dollars sur la même période un an auparavant.

Le bénéfice par action tel qu‘il ressort de l‘utilisation des normes comptables américaines US GAAP s‘établit en revanche à 7,06 dollars contre 6,79 dollars un an auparavant, soit une progression beaucoup moins flatteuse d‘à peine 4%.

Les entreprises américaines sont tenues de publier leurs résultats selon les normes US GAAP mais peuvent aussi publier un bénéfice ajusté pour autant qu‘elles explicitent les ajustements effectués.

C‘est ce bénéfice ajusté qui est généralement retenu par les analystes financiers et pour l‘élaboration des consensus sur les prévisions de résultats, car il est considéré comme un reflet plus fidèle de l‘activité de l‘entreprise.

L‘écart moyen entre les bénéfices par action des sociétés américaines cotées tels qu‘ils ressortent de l‘application des normes comptables et des ajustements effectués par les entreprises atteint actuellement 25% en moyenne.

Il a eu tendance à s‘accroître au cours des dernières années, sans toutefois aller jusqu‘à retrouver les niveaux constatés au cours de la crise financière de 2008-2009.

De plus, si les résultats ajustés continuent de croître, il n‘en va pas de même pour les résultats en normes US GAAP.

Graphique sur les résultats par action des entreprises cotées américaines en normes US GAAP et ajustés :

bit.ly/20mCHC5

A la différence de leurs homologues européennes, les entreprises américaines n‘ont pas hésité à mettre à profit la faiblesse des taux d‘intérêt pour se ré-endetter fortement, puis à utiliser une partie des capitaux ainsi levés pour racheter leurs actions, et améliorer ainsi leur bénéfice par action.

Graphique sur la divergence des taux d‘endettement des entreprises européennes et américaines :

bit.ly/1QENpMr

Sans recourir à l‘endettement, Alphabet avait annoncé en octobre un programme de rachat d‘actions pour un montant maximum d‘un peu plus de cinq milliards de dollars sur une durée non précisée.

Bien qu‘au centre des controverses sur l‘évasion fiscale des multinationales, Alphabet a par ailleurs fait état lundi d‘une baisse de son taux d‘imposition des bénéfices en 2015 par rapport à l‘année précédente.

La provision constituée au titre de l‘impôt sur les bénéfices atteint 3,3 milliards de dollars pour 2015 pour un résultat avant impôt des opérations poursuivies de 19,65 milliards, soit un taux d‘imposition prévu de 16,8%.

Pour 2014, la provision avait été de 3,64 milliards, soit 21% du résultat imposable courant, qui avait atteint 17,26 milliards.

Source :

*Marché en 2016 : Les dangers du grand écart. Présentation Invesco. 2 février 2016.

Marc Joanny, édité par Marc Angrand

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