5 janvier 2016 / 17:53 / dans 2 ans

GRAPHES-Zone euro-L'inflation ou le "canari dans la mine"

PARIS, 5 janvier (Reuters) - Le recul de l‘inflation au sein de la zone euro au mois de décembre a relancé les anticipations d‘un nouvel assouplissement monétaire par la Banque centrale européenne (BCE), qui tombent à point nommé puisque l‘instabilité politique semble se renforcer dans plusieurs pays membres en dépit d‘une amélioration graduelle de la situation économique.

Après les déceptions qu‘ont provoquées les décisions annoncées par la BCE le mois dernier, une accélération de l‘inflation, qui n‘est pas exclue en raison des effets de base liés au prix de l‘énergie, atténuerait les pressions pour que la banque centrale agisse davantage.

Un rebond de l‘inflation jouerait alors le rôle du “canari dans la mine” d‘une zone euro qui a certes renoué avec la convergence des taux d‘intérêt à long terme mais dont les pays membres connaissent des évolutions économiques toujours très divergentes et une instabilité politique croissante pour certains d‘entre eux.

Le programme de 1.500 milliards d‘euros d‘achats de titres sur les marchés de la BCE a largement contribué au retour à la convergence des taux d‘intérêt à long terme brisée par la crise des dettes souveraines.

Graphique sur l'évolution des rendements à dix ans au sein de la zone euro depuis 1992 : bit.ly/1VFodr5

Pourtant, les pays membres connaissent des dynamiques en termes de croissance, d‘emploi et de finances publiques qui restent très éloignées.

Graphique sur l'évolution des PIB nominaux de différents pays de la zone euro : bit.ly/1S25qXM

Graphique sur l'évolution comparée des taux de chômage de différents pays de la zone euro : bit.ly/1TCjpRH

Graphique sur la situation comparée des dettes publiques au sein de l'UE: bit.ly/1JrEeiB

A ces facteurs, il faut désormais ajouter l‘instabilité politique un trait de plus en plus marquant dans un certain nombre de pays de la zone euro.

L‘Allemagne avance, avec une coalition claire, et enregistre de bons résultats économiques tout en menant une action stratégique à l‘égard des migrants, mais elle semble seule dans son cas, note Jean-Paul Betbèze, conseiller économique de Deloitte.

Grèce, Portugal et Espagne sont à la peine, ne parvenant pas à former des majorités après leurs élections, ajoute-t-il.

Le cas espagnol est exemplaire de cette évolution, les partis classiques reculant tous et la droite classique ne pouvant constituer d‘alliance suffisante. Ainsi, soit un accord se trouve sur un programme, soit de nouvelles élections auront lieu dans les trois mois qui viennent.

En France, les élections régionales ont consacré la montée en puissance du Front national.

“Un consensus croissant en faveur de la contestation, des formations opposées aux partis traditionnels - souvent dénuées d‘un programme économique global - pourraient ralentir les réformes et miner la cohésion au sein de la zone euro”, prévient Alberto Gallo, responsable de la stratégie de RBS.

Le risque politique est susceptible de faire monter les taux dans les pays difficiles à gouverner, estime Jean-Paul Betbèze, qui ajoute que les “achats de bons du Trésor par la BCE en seront d‘autant plus précieux”.

La BCE se trouve donc face à un dilemme délicat: un rebond de l‘inflation limiterait sa capacité à assouplir sa politique monétaire et à soutenir des pays qui se trouveraient à nouveau menacés alors que la persistance d‘une inflation faible soulignerait le manque d‘efficacité de l‘assouplissement quantitatif, au risque de miner sa crédibilité.

Sources :

*La question de la zone euro : comment les pays vont-ils se gouverner ? Weekly Briefing. Deloitte. 5 janvier 2016

*Ce qu‘il ne faudra pas manquer en 2016.

*Rocky start to a tough year. The Silver bullet. RBS. 4 janvier 2016.

* Zone euro : Attention au rebond de l‘inflation ! Special Report. Natixis. 21 décembre 2015. (Marc Joanny, édité par Marc Angrand)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below