20 septembre 2017 / 20:02 / dans 3 mois

ENCADRE-La réduction du bilan de la Fed se fera de manière équilibrée

NEW YORK, 20 septembre (Reuters) - La Réserve fédérale américaine réduira ses avoirs obligataires de manière proportionnelle, en matière de maturités, à l‘ensemble du portefeuille de bons du Trésor qu‘elle détient et, pour ce qui est des prêts immobiliers titrisés, elle continuera de privilégier les réinvestissements dans des titres à 15 et 30 ans.

La Fed a annoncé mercredi, comme attendu, qu‘elle commencerait en octobre à réduire son bilan, qui dépasse 4.200 milliards de dollars (3.530 milliards d‘euros) après des années de politique dite d‘assouplissement quantitatif (QE) consistant à acheter des titres sur les marchés pour faire baisser les taux d‘intérêt et soutenir le crédit.

Les annonces de mercredi sont conformes au plan présenté en juin par la banque centrale, qui prévoit un plafond mensuel de réduction du bilan appelé à être relevé de manière graduelle.

Les investisseurs s‘interrogeaient en revanche jusqu‘à présent sur une possible volonté de la Fed de concentrer ses réinvestissements résiduels sur des titres de maturité plus courte afin d‘accélérer le processus global, ce qui ne sera pas le cas au vu des annonces de mercredi.

La Réserve fédérale de New York, qui détient les titres achetés dans le cadre du QE, a déclaré dans un communiqué séparé qu‘elle avait l‘intention d’“allouer ce montant de réinvestissements sur les dates de maturité du mois proportionnellement aux maturités globales” détenues à la date concernée.

Cela signifie que les montants correspondant aux titres arrivant à échéance en milieu de mois et en fin de mois seront réinvestis de manière proportionnelle, dans la limite du plafond prévu.

Pour ce qui est des prêts immobiliers titrisés (mortgage-backed securities, MBS), la Fed de New York précise qu‘elle s‘en tiendra à la pratique actuelle en concentrant les réinvestissements sur des titres à 30 et 15 ans.

“Notre bilan diminuera de manière graduelle et prévisible”, a déclaré la présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen, lors d‘une conférence de presse.

Dans un premier temps, la réduction du bilan sera limitée à 10 milliards de dollars par mois, ce plafond augmentant chaque trimestre pendant un an pour atteindre 50 milliards de dollars par mois.

Les avoirs obligataires de la banque centrale devraient ainsi diminuer de près de 300 milliards de dollars sur les 12 premiers mois, et de près de 500 milliards sur les 12 suivants, selon les prévisions des analystes.

Des responsables de la Fed ont évoqué un bilan ramené entre 2.500 et 3.500 milliards de dollars d‘ici le début de la prochaine décennie, tout en précisant que le montant visé à terme n‘avait pas à être fixé rapidement.

* Le communiqué de la Fed de New York: here

Jonathan Spicer, avec Richard Leong; Marc Angrand pour le service français

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