8 février 2017 / 13:06 / dans 10 mois

GRAPHES-Le franc suisse rattrapé par les tensions en zone euro

* Le CHF à la hausse avec les primes de risque sur les dettes: bit.ly/1tn0V93

* Les réserves s'envolent pour défendre le seuil implicite de 1,07: bit.ly/2k28qK0

8 février (Reuters) - Le franc suisse n‘a cessé de s‘apprécier contre la monnaie unique européenne depuis le mois d‘octobre et le regain des tensions sur les dettes souveraines au sein de la zone euro mais la Banque nationale suisse (BNS) semble avoir renoncé à s‘y opposer.

Le franc suisse est passé d‘un peu moins de 1,10 euro au début du mois d‘octobre à moins de 1,07 euro actuellement, une évolution parallèle au creusement des primes de risque sur les dettes souveraines de la zone euro.

Graphique de l‘évolution du franc suisse et des primes de risque sur les dettes souveraines de la zone euro depuis l‘été 2016 :

bit.ly/1tn0V93

Plusieurs facteurs peuvent expliquer le regain de tension sur les dettes de la zone euro.

La remontée générale des taux d‘intérêt avec la perspective d‘une poursuite du relèvement par la Réserve fédérale américaine de ses taux directeurs a remis sur le devant de la scène la question de la soutenabilité des dettes publiques de certains pays membres.

Les attaques verbales de la nouvelle administration américaine à l‘encontre de ce qu‘elle considère comme une sous-évaluation de l‘euro reviennent à remettre en cause la politique d‘achats massifs d‘actifs par la Banque centrale européenne, qui a été déterminante dans la résolution de la crise des dettes souveraines qui avait ébranlé la zone euro en 2011.

En fonction de son déroulement, le processus du Brexit pourrait peser, selon les investisseurs, sur la cohésion de l‘Union européenne à 27 voire sur celle de la zone euro.

Enfin, le calendrier politique chargé de la zone euro et l‘incertitude sur l‘issue des scrutins dans deux pays majeurs, la France et l‘Allemagne, ont aussi ramené le risque politique au premier plan.

La BNS qui défendait un plancher implicite de l‘euro à 1,07 franc depuis août 2015, semble y avoir renoncé depuis le début du mois face aux interventions croissantes sur le marché des changes imposées par la défense de ce seuil, illustrées par le rythme très soutenu d‘augmentation de ses réserves de change.

Graphique de la hausse des réserves de change de la BNS et évolution de l‘euro contre le franc suisse :

bit.ly/2k28qK0

Le léger recul des réserves de change de la BNS au mois de décembre, à 645,33 milliards de francs suisses contre 647,76 à la fin du mois précédent, montre qu‘elle a réduit ses interventions et peut laisser entendre qu‘elle accepte le principe d‘une appréciation du franc suisse.

Source :

* Daily Currency Briefing. Commerzbank. 7 février 2017. (Marc Joanny, édité par Dominique Rodriguez)

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