12 janvier 2017 / 15:00 / dans 8 mois

LEAD 1-BCE-Les opposants au QE se sont exprimé clairement en décembre

(Actualisé avec précisions et contexte)

FRANCFORT, 12 janvier (Reuters) - Les opposants au programme d‘assouplissement quantitatif (QE) de la Banque centrale européenne (BCE) ont clairement exprimé leurs désaccord lors de la réunion de politique monétaire de décembre, au terme de laquelle l‘institut d‘émission a prolongé ses rachats d‘actifs en dépit d‘une amélioration de la conjoncture, montre le compte rendu des débats publié jeudi.

L‘inflation de la zone euro augmente, en raison surtout de la stabilisation des prix pétroliers, ce qui pousse certains, en Allemagne surtout, à réclamer l‘allègement d‘un programme dont le montant global atteint désormais 2.300 milliards d‘euros.

Rare témoignage d‘une confrontation ouverte au sein de la BCE, le compte rendu de la réunion du Conseil des gouverneurs des 7 et 8 décembre montre que “quelques membres” ont rejeté les deux propositions présentées en vue de poursuivre les rachats obligataires au-delà de mars 2017.

“Tout en saluant la réduction des achats et d‘autres éléments des propositions, un petit nombre de membres du Conseil, dont le scepticisme général vis-à-vis de l‘APP (le programme d‘achats d‘actifs) et en particulier vis-à-vis des achats de dette publique est bien connu, n‘ont soutenu aucune des deux options proposées”, lit-on dans le compte rendu.

Le président de la Bundesbank, Jens Weidmann, membre emblématique du clan des “faucons” du conseil, a publiquement exprimé son scepticisme sur l‘opportunité de la poursuite des achats d‘obligations, qu‘il considère comme une mesure d‘urgence.

Mais la BCE ne devrait pas changer de cap de sitôt face à des risques multiples, parmi lesquels les échéances électorales dans plusieurs grands pays de la zone euro et le début des négociations sur la sortie de la Grande-Bretagne de l‘Union.

Le risque politique a d‘ailleurs été évoqué lors de la réunion de décembre, tout comme la volatilité du marché obligataire, montre le compte rendu. Mais les membres du Conseil des gouverneurs ont aussi dressé la liste des facteurs positifs potentiels pour la zone euro, dont l‘augmentation des dépenses publiques promise par le président élu américain, Donald Trump et envisagée par certains dans la zone euro elle-même.

“UNE APPROCHE FERME”

“Dans ce contexte, on a insisté sur le fait que, dans un environnement aussi incertain et volatil, il était plus judicieux pour la politique monétaire d‘adopter une approche ferme qui protège les conditions financières dans la zone euro au cours de la période à venir et permette à la reprise de s‘installer et de se renforcer”, explique le document publié jeudi.

Le directoire de la BCE a proposé de poursuivre les achats soit jusqu‘en décembre au rythme de 60 milliards d‘euros mensuels soit jusqu‘en septembre à raison de 80 milliards d‘euros par mois. C‘est la première proposition qui a été retenue.

Ce choix a été interprété par certains économistes comme un premier pas vers l‘abandon progressif du QE, une idée que Mario Draghi, le président de la BCE, a rapidement écartée.

De fait, le compte rendu précise que le montant mensuel des achats de titres pourrait être de nouveau porté à 80 milliards, voire au-delà, en cas de dégradation marquée des perspectives économiques et des conditions financières.

Le Conseil des gouverneurs doit se réunir de nouveau la semaine prochaine mais aucune modification de la politique monétaire n‘est attendue.

Les voix favorables à une évolution pourraient toutefois de nouveau se faire entendre en utilisant comme argument la remontée de l‘inflation, estimée à 1,1% sur un an en décembre, un plus haut de trois ans.

Ce bond étant dû principalement à la hausse des cours du pétrole, Yves Mersch, l‘un des membres du directoire, a déclaré la semaine dernière qu‘il était trop tôt pour crier victoire sur le front de l‘inflation.

Francesco Canepa et Andreas Framke, Marc Angrand pour le service français, édité par Wilfrid Exbrayat

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