11 avril 2016 / 10:57 / dans 2 ans

GRAPHES-Wall Street entre baisse des profits et remontée des taux

* Chute des profits et du taux de profit des entreprises US:

* bit.ly/1qiCDCV

* Chute des profits et ascension des salaires:

* bit.ly/23ohPvP

* Wall Street plafonne, menacée par les taux et les profits:

* bit.ly/1S0xJBQ

11 avril (Reuters) - Le lancement par Alcoa des publications de résultats des entreprises américaines lundi intervient sur fond de chute des taux de profit des entreprises non financières américaines en partie provoquée par la remontée des salaires, une configuration peu favorable à Wall Street, qui plafonne depuis presqu‘un an.

La dernière publication des comptes nationaux américains pour le quatrième trimestre 2015 a fait apparaître un recul des profits et du taux de profit des entreprises non financières.

Graphique sur les profits et le taux de profit des entreprises non financières américaines :

bit.ly/1qiCDCV

Cette évolution est de nature à contrarier l‘embellie de Wall Street amorcée à la mi-février avec la dissipation des craintes de récession aux Etats-Unis et l‘orientation toujours très accommodante de la politique monétaire affichée par la présidente de la Réserve fédérale Janet Yellen.

La chute de l‘indice ISM manufacturier, repassé en dessous de la barre des 50, qui sépare les phases d‘expansion et de contraction de l‘activité, en octobre et la durée inhabituelle d‘une reprise américaine entrée dans sa huitième année, avaient alimenté les craintes d‘une rechute en récession de l‘économie.

La remontée de l‘indice ISM manufacturier pour le deuxième mois consécutif en mars a dissipé ces inquiétudes tandis que l‘orientation très accommodante de la présidente de la Fed a éloigné les perspectives de remontée rapide des taux favorisant un rebond de l‘indice S&P 500 de plus de 13% entre le point bas de la mi-février et la fin mars.

La chute des profits apparaît toutefois comme une ombre au tableau d‘autant que Wall Street plafonne depuis un an.

Graphique sur l'évolution de l'indice S&P 500 depuis mars 2009: bit.ly/1S0xJBQ

Et ce malgré la stratégie des entreprises cotées américaines qui ont massivement racheté leurs actions pour compenser l‘effet de la dégradation de leur rentabilité sur leurs bénéfices par actions (BPA).

“En 2015, ce sont 550 milliards de dollars de leurs propres actions que les entreprises américaines ont racheté”, rappelle ainsi Bernard Aybran, directeur de la multigestion d‘Invesco Asset Management.

“En rachetant 3,2% de leurs propres actions l‘année dernière, les sociétés américaines ont accru d‘autant la croissance de leurs ‘BPA’”, ajoute-t-il.

L‘effondrement des cours du pétrole a certes pesé sur les profits des entreprises du secteur de l‘énergie tandis que la hausse du dollar a amputé ceux des entreprises exportatrices.

Mais, la dégradation du taux de profit des entreprises non financières est aussi allée de pair avec une accélération de la croissance des salaires favorisée par l‘amélioration du marché du travail.

Graphique sur l‘évolution du taux de profit des entreprises non financières et de la croissance du salaire horaire moyen :

bit.ly/23ohPvP

Certes, la remontée du taux de participation depuis six mois a différé la réindexation de l‘économie américaine, soit l‘enclenchement d‘une dynamique prix-salaire, et justifie l‘attentisme prudent de la Fed, relève François Chevallier, de la Banque Leonardo.

“Toutefois, on imagine mal la Fed ne pas anticiper, ni rester immobile face à la remontée de l‘inflation, fût-elle mécanique”, avec les effets de base des prix de l‘énergie notamment, ajoute-t-il.

“Menacée par les taux et par les profits, Wall Street pourrait faire pire que plafonner comme c‘est le cas depuis presqu‘un an”, prévient-il.

Sources :

* La croissance et la qualité des bénéfices sont à étudier de près. Tendance & Allocation. Invesco. Avril 2016

* Wall Street : un risque (baisse du taux de profit) chasse l‘autre (remontée des taux corporate). Flash éco/marchés. Banque Leonardo. 6 avril 2016 (Marc Joanny, édité par Jean-Michel Bélot)

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