28 mars 2016 / 14:33 / dans 2 ans

LEAD 2-Anbang relève encore son offre sur Starwood, à près de $14 mds

(Actualisé avec contexte, citation d‘analyste, cours de Bourse)

par Greg Roumeliotis et Mike Stone

28 mars (Reuters) - Le groupe chinois Anbang Insurance Group a de nouveau amélioré lundi son offre d‘achat sur Starwood Hotels & Resorts, proposant désormais près de 14 milliards de dollars (12,5 milliards d‘euros) pour racheter le groupe hôtelier également convoité par Marriott International .

Anbang, qui cherche à se doter d‘un vaste portefeuille d‘actifs aux Etats-Unis, vient ainsi à nouveau contrecarrer les ambitions de Marriott, dont le projet de création d‘un nouveau numéro un mondial de l‘hôtellerie a reçu l‘assentiment du conseil d‘administration de Starwood.

Le rachat de Starwood, propriétaire des chaînes Sheraton et Westin, par Anbang serait la plus importante acquisition jamais effectuée par un groupe chinois aux Etats-Unis.

Starwood a précisé qu‘Anbang, associé aux sociétés de capital-investissement J.C. Flowers et Primavera Capital, proposait 82,75 dollars en numéraire pour chacun de ses titres, soit 4,75 dollars de plus que sa précédente offre en date du 18 mars.

Dans un communiqué, le groupe hôtelier ajoute que son conseil d‘administration maintient pour le moment sa recommandation en faveur d‘un rapprochement avec Marriott International, qui a lui-même amélioré son offre le 21 mars, mais il note que la proposition d‘Anbang pourrait conduire à une “offre supérieure”.

L‘offre de Marriott, en cash et en actions, valorise aux cours actuels l‘action Starwood à environ 78 dollars et doit en principe faire l‘objet d‘un vote des actionnaires de Starwood le 8 avril.

Marriott a réagi en réaffirmant que son projet offrait plus de valeur à long terme pour les actionnaires de Starwood mais il n‘a pas dit s‘il relèverait encore son prix.

“Les actionnaires de Starwood devraient étudier de près la question de savoir si le consortium emmené par Anbang sera en mesure de finaliser la transaction proposée, en particulier s‘agissant du financement et des délais pour obtenir les autorisations réglementaires nécessaires”, a-t-il averti dans son communiqué.

INDEMNITÉ DE RUPTURE

A Wall Street, l‘action Starwood gagne 2,3% à 84,02 dollars vers 15h45 GMT. Marriott s‘adjuge 3,9% à 71,32 dollars, certains investisseurs espérant que la contre-offre d‘Anbang l‘amènera à renoncer à une fusion coûteuse.

“Marriott a la capacité financière et les moyens de relever son offre. Mais une grande partie du prix qu‘il propose dépend de son cours de Bourse et je pense que les investisseurs seraient tout sauf emballés s‘il relevait son offre matériellement à ce stade”, commente Bill Crow, analyste chez Raymond James.

David Loeb, chez Baird Equity Research, rappelle que Starwood s‘est engagé à verser à Marriott 450 millions de dollars en cas de rupture de leur accord. “Avec cette indemnité de rupture de 450 millions, Marriott sera beaucoup plus serein si la proposition d‘Anbang à 82,75 dollars se transforme en offre ferme”, estime-t-il.

La nouvelle proposition d‘Anbang valorise Starwood à 13,5 fois ses résultats, à comparer à des multiples d‘environ 10 fois pour ses concurrents Hyatt Hotels et Hilton Worldwide Holdings.

Même en hausse, cette valorisation reste inférieure aux prix pratiqués avant la crise financière de 2008. En 2007, la société de capital-investissement Blackstone Group avait déboursé 26 milliards de dollars pour racheter les hôtels Hilton, un montant qui valorisait le groupe à 15 fois ses résultats.

Le 21 mars, Marriott a également relevé sa prévision d‘économies liées à la fusion, tablant désormais sur des synergies annuelles de 250 millions de dollars par an après deux années pleines, au lieu de l‘estimation de 200 millions annoncée en novembre lors de sa première offre.

Le rachat de Starwood par Anbang ferait probablement l‘objet d‘une enquête approfondie du Comité des investissements étrangers aux Etats-Unis, une commission qui réunit des représentants de plusieurs agences fédérales et qui a déjà fait capoter des projets de fusions-acquisitions de grande ampleur.

Anbang est devenu en un an et demi un acteur mondial de l‘immobilier et de la finance grâce à plus de 30 milliards de dollars d‘acquisitions, dont la chaîne d‘hôtels de luxe Strategic Hotels & Resorts rachetée pour 6,5 milliards de dollars à Blackstone.

De son côté Marriott entend s‘allier avec Starwood pour créer ce qui serait le plus grand groupe hôtelier du monde avec 5.500 établissements et 1,1 million de chambres. (Greg Roumeliotis et Mike Stone à New York, Véronique Tison pour le service français)

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