22 janvier 2009 / 06:59 / dans 9 ans

LEAD 3 Rémy Cointreau prévoit 15% de repli du ROC pour 2008-2009

* Résultat opérationnel courant prévu en repli de 15%

* Chiffre d‘affaires inférieur aux attentes

* Chute de près de 6% du titre

par Noëlle Mennella,

PARIS, 22 janvier (Reuters) - L‘action Rémy Cointreau (RCOP.PA) chute de près de 6% jeudi après l‘annonce d‘une prévision de baisse d‘environ 15% du résultat opérationnel courant, à change constants, pour l‘exercice 2008-2009.

L‘annonce d‘un chiffre d‘affaires inférieur aux attentes, au troisième trimestre 2008-2009, a également pesé sur le titre du n°2 français des vins et spiritueux qui, vers 10h10, perdait 5,83% à 25 euros quand le CAC 40 montait de 2,25% et que l‘indice sectoriel européen .SX3P s‘effritait de 0,63%. L‘action Rémy Cointreau a perdu près de 40% en 2008.

Le groupe a publié jeudi un chiffre d‘affaires en baisse de 4,2% à 604,5 millions d‘euros pour les neuf mois 2008-2009, dégageant une croissance organique de 0,9% sur ses marques alors qu‘elle avait été de 4,6% ar premier semestre.

Pour le troisième trimestre, les ventes s‘inscrivent à 239,4 millions quand le consensus Reuters Estimates les plaçait à 267,3 millions. Sur cette période, le déclin organique est d‘environ 7% à comparer aux +6,7% des six premiers mois de l‘exercice.

Rémy Cointreau explique que son résultat opérationnel de la totalité de l‘exercice sera touché par le coût de sa sortie du réseau de distribution Maxxium et par les conditions de marché constatées aujourd‘hui. Il estime néanmoins que l‘impact de ces facteurs sera “sensiblement moindre au niveau du résultat net publié”.

Au delà de l‘exercice 2008-2009, le groupe dit viser “une reprise de la croissance organique de la rentabilité qu‘il enregistre depuis quatre ans”.

Fin juillet , Rémy Cointreau avait prévenu qu‘il n‘anticipait pas de progression organique de son résultat opérationnel courant.

RISQUES ELEVES

Chez CM-CIC, François-Xavier Archambault estime que “le titre reste cher alors que les risques restent très nombreux”. L‘analyste cite “l‘endettement très élevé, les risques organisationnels sur la nouvelle architecture de distribution et un probable nouveau repli des expéditions de cognac en 2009”.

De son côté Emilie Brunet (Oddo Securities) reste à “alléger” sur la valeur.

“Rémy Cointreau est un groupe de petite taille dans l‘univers des vins et spiritueux, ce qui le rend plus vulnérable au ralentissement des marchés, en particulier des Etats-Unis où il est très présent”, explique l‘experte.

De plus, ajoute-t-elle, “ses résultats sont pour le moment affectés par la sortie du réseau Maxxium, qui entraîne des surcoûts temporaires. Enfin, après deux années de désendettement et de renforcement des ratios de crédit, le règlement des pénalités de sortie de Maxxium va conduire à un ré-endettement de la structure financière à fin mars”.

Le groupe a indiqué que la croissance en Chine et en Asie du Sud-Est depuis le début de l‘année compense les effets du ralentissement de l’économie mondiale et du déstockage des grossistes, en particulier aux Etats-Unis et en Russie”.

L‘activité cognac s‘est inscrite en hausse de 0,7% (+4,2% en organique) à 271,4 millions. Les ventes de Rémy Martin sont en croissance de 4,2% en organique, avec une disparité par marché.

Les ventes de liqueurs et spiritueux ont reculé de 3,5% (-1,3% en organique) à 158,6 millions. Le ralentissement des ventes de Cointreau, déjà enregistré au premier semestre, s‘est poursuivi aux Etats-Unis et au Japon.

Enfin, dans l‘activité champagne, le chiffre d‘affaires a diminué de 6,5% (-3,5% en organique) à 113,8 millions. Les Etats-Unis ont connu une fin d‘année difficile alors qu‘en Europe la situation est plus contrastée.

édité par Jacques Poznanski

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