May 6, 2009 / 8:39 AM / 8 years ago

LEAD 2 BMW bat le consensus au T1, nette hausse de l'action

5 MINUTES DE LECTURE

* Perte d'exploitation inférieure au consensus au T1

* Segment auto: cash flow positif de E220 mlns au T1

* Nette hausse de l'action

par Christiaan Hetzner

FRANCFORT, Allemagne, 6 mai (Reuters) - BMW (BMWG.DE), le numéro un mondial des voitures haut de gamme, a subi une perte d'exploitation moins élevée que prévu au premier trimestre et dispose de suffisamment de cash pour se financer, autant d'éléments qui font monter l'action.

Le groupe allemand a fait état mercredi d'une perte avant impôt et intérêts de 55 millions d'euros alors que les 15 analystes interrogés par Reuters l'attendaient à 291 millions.

BMW a dit qu'il n'était toujours pas possible de livre des prévisions annuelles fiables et le président du directoire Norbert Reithofer a dit à la presse qu'il n'y avait aucun signe de reprise du marché avant l'an prochain.

Il a confirmé les objectifs de rendement de l'activité automobile de 2012. D'ici là, la moitié à peu près de son volume aura été remplacé par les nouvelles générations de ses séries 1, 3 et 5.

"On peut comprendre que BMW dise qu'il ne peut livrer d'objectifs mais avec une perte d'exploitation modeste au premier trimestre, nous supposons que la direction nourrit tranquillement l'espoir de dégager un petit bénéfice d'exploitation annuel", note Max Warburton, analyste de Bernstein.

"Ce qui nous préoccupe encore, c'est que BMW n'a pas encore connu le pire en termes de volumes. Toutefois, l'impressionnante gestion de trésorerie de la firme aura sans doute un effet apaisant, même si le haut du compte d'exploitation continue de se dégrader".

La baisse des stocks a accompagné une chute d'un tiers de la production, tandis que les volumes de ventes n'ont diminué que d'un cinquième, ce qui a permis au groupe de générer un cash flow libre de 220 millions d'euros dans l'automobile, portant la trésorerie à 6,1 milliards d'euros au total.

Pour la première fois la division Services financiers a couvert ses propres besoins de financement durant le trimestre, grâce à une forte réduction des dépenses.

Solvabilite Assuree

"Le nombre de clients avec lesquels les Services financiers ont passé contrat a augmenté de 11% en glissement annuel, toutefois les ventes en volume ont chuté de 20%; le seul moyen de concilier ces deux choses c'est, à mon avis, que BMW finance les voitures d'occasion", dit Michael Tyndall, analyste de Nomura, ajoutant que cela change le profil de risque en mal.

BMW a subi en 2008 une perte de 1,6 milliard d'euros en raison de la baisse des prix des voitures qui n'étaient plus sous crédit-bail.

Son concurrent Mercedes, filiale de Daimler (DAIGn.DE), a également subi une perte opérationnelle, de 1,12 milliard d'euros, et Audi, filiale de Volkswagen (VOWG.DE), a enregistré une forte baisse de son résultat d'exploitation qui est toutefois resté positif à 363 millions d'euros.

Contrôlé par la famille Quandt, BMW avait prévenu que 2009 serait une année de transition, préférant se concentrer sur la gestion de sa trésorerie afin de préserver l'indépendance du groupe.

Le directeur financier de BMW a affirmé en mars que la solvabilité du groupe était assurée pour cette année car il a la possibilité de renouveler une partie importante de ses refinancements et n'a besoin que de 11 milliards d'euros supplémentaires. Un tiers de ces besoins ont déjà été couverts via l'émission de titres.

BMW s'attend à réaliser des ventes inférieures d'au moins 100.000 véhicules à son objectif de 1,8 million de véhicules d'ici 2012. Mais le groupe s'est dit certain que ses ventes ne tomberaient pas en dessous de 1,6 million d'unités ce qui devrait lui permettre d'atteindre ses objectifs de rentabilité fixés pour cette même année.

BMW vise enfin un rendement du capital employé de 26% et une marge opérationnelle de 8 à 10% pour son segment automobile d'ici à 2012.

L'action bondit de 5,5% à 29 euros à la mi-journée.

Version française wilfrid Exbrayat et Gwénaelle Barzic

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