August 5, 2008 / 6:28 AM / 9 years ago

LEAD 2 Swiss Re acquiert Barclays Life, faible T2

5 MINUTES DE LECTURE

ZURICH, 5 août (Reuters) - Swiss Re RUKN.VX annonce mardi l'acquisition de Barclays Life Assurance Company Ltd ("Barclays Life") conjointement à ses chiffres du deuxième trimestre qui laissent les marchés sur leur faim.

Le prix d'achat a été fixé à 753 millions de livres sterling en espèces (environ 1,55 milliard de francs suisses, 950 millions d'euros), indique dans un communiqué le numéro un mondial de la réassurance.

Ces activités, qui représentent des actifs de 6,8 milliards de livres, n'enregistrent plus de nouvelles affaires depuis 2001 et elles génèrent un volume annuel de primes de 350 millions de livres avec leurs polices existantes.

Elles affichent un rendement des fonds propres (ROE) supérieur aux 14% visés par Swiss Re au-delà du cycle. L'opération sera financée par des liquidités internes et externes déjà existantes.

La transaction n'aura aucun effet sur le programme de rachat de titres, précise encore Swiss Re qui s'attend à une finalisation avant la fin octobre.

Cette acquisition est saluée par les analystes. "Elle s'inscrit dans la stratégie et c'est une bonne nouvelle", souligne Fabrizio Croce chez Landsbanki Kepler, qui se montre nettement moins enthousiasmé par les chiffres du deuxième trimestre.

Le bénéfice net a chuté de moitié à 564 millions de francs suisses après 1.194 millions à la même période de l'exercice précédent, indique Swiss Re dans un communiqué de résultats.

Les primes acquises se sont réduites de 23% à 6.114 millions de francs, après 7.955 millions et le rendement des fonds propres (ROE) a plongé à 8,5% après 15,9% un an plus tôt. Quant au retour sur investissement (ROIC), il s'est contracté à 3% après 5,2%.

Le ratio combiné des affaires traditionnelles s'est détérioré à 92,3% après 91% et Swiss Re table sur un ratio de 96% pour les affaires conclues cette année.

Les 14 analystes interrogés par Reuters tablaient en moyenne sur un bénéfice net de 795 millions et sur des primes de 6.526 millions. Le ratio combiné était attendu à 96%.

Des Risques Encore Tres Presents

Le groupe a accusé des correctifs non-réalisés de 362 millions de francs sur les swaps de défaut de crédit structurés (CDS) pour la période sous revue et prévoit déjà pour le mois de juillet de nouveaux correctifs dans les CDS de 163 millions.

Après ces effets de valorisation sur investissements, les dépréciations atteignent un total de 1,7 milliard de francs.

Les analystes se divisent sur les risques encore présents. "Swiss Re a réussi à réduire son exposition dans les produits structurés à 38,9 milliards après 40 milliards, mais cela reste substantiel", critique Fabrizio Croce chez Landsbanki Kepler.

Dans les CDS, les engagements sont passés de 2,8 milliards à 2,2 milliards et dans les monoliners, ils ont reculé à 2,5 milliards après 3,3 milliards à la fin du premier trimestre. "Dans le subprime et les Alt-A, l'exposition s'est réduite à moins de 500 millions", a ajouté le directeur des finances George Quinn lors d'une téléconférence.

L'analyste déplore également que les plus-value non-réalisées aient chuté à 967 millions contre 3.355 millions à la fin du premier trimestre, sans parler du ROE qui est loin des 14% visés.

Si Rainer Skierka à la banque Sarasin parle également de chiffres décevants, Georg Marti à la Banque cantonale de Zurich exprime son soulagement de voir les dépréciations moins importantes que prévu. Il reconnaît cependant que le potentiel de pertes reste élevé.

L'action de Swiss Re, qui a déjà cédé 18,71% cette année, grimpe de 0,61% à 65,80 francs vers 9h00 GMT pendant que l'indice des valeurs vedettes .SSMI prend 1,02%. L'indice européen Stoxx des assureurs .SXIP bondit de son côté de 3,19%. /PS/SK/RH

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