October 19, 2016 / 3:23 PM / in 9 months

LEAD 1-L'Arabie saoudite émet $17,5 milliards d'obligations, un record

4 MINUTES DE LECTURE

* L'emprunt obligataire saoudien est le plus important d'un pays émergent

* La demande a atteint $67 milliards

* Ryad a profité de la faiblesse des taux d'intérêt

* L'emprunt rendu nécessaire par la baisse des revenus pétroliers (Actualisé avec prix définitifs de l'émission, contexte)

par Davide Barbuscia et Sudip Roy

DUBAI/LONDRES, 19 octobre (Reuters) - L'Arabie saoudite a bouclé mercredi la plus importante émission d'obligations souveraines jamais réalisée par un pays émergent en empruntant 17,5 milliards de dollars (15,9 milliards d'euros) après avoir suscité une demande près de quatre fois supérieure à l'offre.

L'ampleur de la demande, bien supérieure à celle anticipée par les observateurs, a profité de la faiblesse persistante des taux d'intérêt offerts aux investisseurs et de la frustration ressentie par certains fonds face à la rareté des actifs assurant des rendements appréciables.

Mais au-delà du contexte général, elle marque un succès réel pour le royaume, qui s'efforce de convaincre les investisseurs qu'il peut s'adapter à la baisse de ses revenus pétroliers et réduire à terme sa dépendance vis-à-vis de l'or noir.

Le cabinet londonien Capital Economics estime que l'émission obligataire de mercredi pourrait suffire à elle seule à couvrir un tiers du déficit budgétaire attendu l'an prochain et la quasi-totalité du déficit des comptes courants, ce qui devrait interrompre la fonte des réserves de change.

"Cela devrait apaiser les craintes récurrentes de dévaluation du riyal. L'emprunt obligataire va faire monter le ratio dette/produit intérieur brut de l'Etat mais comme il part de bas, ce n'est pas réellement préoccupant", explique Capital Economics.

L'Arabie saoudite a enregistré l'an dernier un déficit budgétaire record de 98 milliards de dollars, l'équivalent de 15% du PIB.

Le montant de l'emprunt saoudien éclipse le record établi en avril par l'Argentine, qui avait levé 16,5 milliards de dollars lors de son retour sur les marchés internationaux après une longue période d'exclusion. Une personne proche de l'opération a déclaré que la demande avait atteint 67 milliards de dollars, un montant proche de celui suscité par l'Argentine (69 milliards).

De Bon Augure Pour La Future entrée en Bourse D'aramco

Pour préparer le terrain, des responsables saoudiens avaient multiplié les réunions de présentation aux investisseurs ces derniers jours à Londres et aux Etats-Unis, mettant en avant des projets de réformes ambitieux qui prévoient une forte diminution des dépenses publiques et le développement des activités non-pétrolières.

Le succès de l'emprunt obligataire pourrait être de bon augure pour l'autre grand projet de Ryad: l'introduction en Bourse de la compagnie pétrolière d'Etat Saudi Aramco. Prévue pour l'instant en 2018, cette mise sur le marché devrait permettre au royaume de lever plusieurs dizaines de milliards de dollars.

Le succès de mercredi devrait aussi servir de référence pour de nouvelles émissions de dette, que ce soit par l'Etat ou par de grandes entreprises.

Les émissions émises mercredi l'ont été à des prix moins élevés qu'attendu par de nombreux investisseurs. La tranche de 5,5 milliards de dollars à cinq ans a été lancée à 135 points de base (pdb) au-dessus des emprunts d'Etat américains, la tranche à dix ans, de 5,5 milliards également, à 165 points de base au-dessus des Treasuries et la tranche à 30 ans, de 6,5 milliards, à 210 pdb au-dessus.

Des spécialistes ont dit avoir été particulièrement surpris par le bon accueil réservé à la tranche la plus longue malgré les incertitudes qui pèsent sur les revenus pétroliers saoudiens sur le long terme.

"Ils ont réussi à fixer des prix très serrés: 210 pdb, c'est 25 points en dessous des indications initiales, ce qui est très important et montre clairement que la demande a été énorme sur le 30 ans", a dit un banquier. (avec Claire Milhench à Londres; Marc Angrand pour le service français, édité par Véronique Tison)

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