Zone euro-La chute des rendements, casse-tête pour la BCE

vendredi 10 juin 2016 17h38
 

* Rendement négatif pour la moitié des titres d'Etat en Europe

* Rendement des titres d'Etat à 5 ans allemands sous -0,40%

* Nouvelle baisse attendue si la BCE assouplit à nouveau

par Abhinav Ramnarayan

LONDRES, 10 juin (IFR) - Les banques centrales nationales de la zone euro en quête d'actifs à acquérir pour le compte de la Banque centrale européenne (BCE) dans le cadre de son programme d'assouplissement quantitatif sont confrontées au casse-tête de la réduction de l'univers des obligations souveraines éligibles au fur et à mesure de la baisse des rendements.

Le rendement des obligations d'Etat à 10 ans allemandes a atteint vendredi un nouveau plus bas record à 0,016% et se rapproche de zéro en raison des inquiétudes sur la croissance mondiale et les conséquences d'une possible sortie du Royaume-uni de l'Union européenne.

La BCE s'est notamment imposé comme règle de ne pas acheter d'obligations dont le rendement serait inférieur à son taux de dépôt, actuellement fixé à -0,40%. Mais cette restriction se révèle contre-productive au fur et à mesure qu'un plus grand nombre d'obligations souveraines voient leur rendement s'enfoncer toujours plus en territoire négatif.

Près de la moitié de l'encours de 3.200 milliards d'euros d'obligations souveraines européennes présente un rendement négatif, selon des estimations de Citigroup.

Des calculs de BNP Paribas montrent que l'encours des dettes souveraines d'une maturité de deux à 31 ans dont le rendement est inférieur à -0,40% atteint 593 milliards d'euros.   Suite...