June 7, 2016 / 10:37 AM / a year ago

GRAPHES -Marchés-Volatilité à la baisse, risques à la hausse

4 MINUTES DE LECTURE

* Faibles niveaux de volatilité sur les actions et l'obligataire:

* bit.ly/1Y5xwDc

* La croissance mondiale continue de ralentir:

* bit.ly/1ObAqET

* Concentration de risques en juin

PARIS, 6 juin (Reuters) - La volatilité sur les marchés actions comme obligataires a nettement diminué depuis le mois de février en dépit de signaux d'une poursuite du ralentissement de l'économie mondiale et de la montée des risques.

L'indice Vix de la volatilité des actions américaines et l'indice MOVE de la volatilité des marchés obligataires ont régulièrement reflué depuis leur pic de la mi-février et évoluent désormais nettement en dessous de leur moyenne sur dix ans.

Graphique sur l'évolution des indices Vix et Move de volatilité des marchés depuis début 2014: bit.ly/1Y5xwDc

"Une période calme dans des marchés toujours fragiles laisse penser que les risques d'un choc s'accumulent", préviennent les analystes de Bank of America Merrill Lynch, qui ajoutent que "plus le calme se prolonge, plus le choc à venir risque d'être violent."

Alan Cauberghs, responsable des investissements de Schroders, souligne lui aussi les faibles niveaux de volatilité, qui contrastent avec l'absence d'améliorations structurelles illustrée par le ralentissement de la croissance mondiale.

Les indices PMI Monde calculés par JPMorgan se rapprochent ainsi du seuil de 50 qui sépare les phases de croissance et de contraction de l'activité et le secteur des services est désormais rattrapé par le ralentissement du secteur manufacturier, dont il avait semblé pouvoir s'affranchir.

Graphique sur l'évolution des indices PMI Monde pour les secteurs manufacturier et des services depuis 2008:

bit.ly/1ObAqET

Pour les analystes de Bank of America-Merrill Lynch (BAML), les catalyseurs potentiels d'une poussée de volatilité sur les marchés en juin ne manquent pas, du référendum britannique du 23 sur le maintien du Royaume-Uni au sein de l'Union européenne aux incertitudes persistantes sur l'ampleur du ralentissement de l'économie chinoise en passant par les réunions de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed) et de la Banque du Japon (BoJ) la semaine prochaine.

La présidente de la Fed, Janet Yellen, a dressé lundi un tableau pour l'essentiel positif de la situation économique des Etats-Unis et déclaré qu'une hausse des taux restait d'actualité mais elle est restée muette sur le moment où elle pourrait se concrétiser.

Après des chiffres de l'emploi au mois de mai très inférieurs aux attentes aux Etats-Unis, les anticipations de marché sur une nouvelle hausse par la Fed de ses taux directeurs ont été décalées de juin ou juillet à septembre voire décembre.

Pour Alan Cauberghs, qui estime que la faiblesse des créations d'emploi aux Etats-Unis peut aussi être interprétée comme un signe de la difficulté des entreprises à recruter, et donc de tensions sur le marché du travail, la hausse de l'inflation aux Etats-Unis ne laisse guère d'alternative à la Fed que de relever ses taux.

Cette perspective continuera de peser sur les marchés émergents vulnérables à la hausse du dollar.

Il prévient aussi que la BoJ, confrontée à la hausse du yen et à la stagflation persistante de l'économie nipponne, pourrait être tentée de s'affranchir de l'accord tacite du G20 censé éviter toute manipulation des taux de change.

Les analystes de BAML relèvent à cet égard que le taux de change entre le yen et le rand sud-africain a atteint des niveaux encore supérieurs à ceux qui avaient précédé le déclenchement de précédentes crises financières majeures, en 2001 et en 2008.

Graphique sur le taux de change JPY/ZAR depuis 2000:

bit.ly/1Zu2ljX

Sources

* Paris Fixed Income Conference. Schroders. 6 juin 2016

* Global Volatility Insights. Fragile markets becoming overdue a shock as lull in risk near longest since 2014. Bank of America Merrill Lynch. 1er juin 2016.

Marc Joanny, édité par Marc Angrand

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