18 janvier 2016 / 17:33 / il y a 2 ans

AVANT-PAPIER-Echaudés en décembre, les marchés prudents avec la BCE

* Statu quo attendu après la déception de décembre

* Très faible probabilité d‘une baisse des taux, estime le marché

* Une action de la BCE possible en cours d‘année

par Marius Zaharia

LONDRES, 18 janvier (Reuters) - Les marchés financiers jugent très peu vraisemblable que la Banque centrale européenne (BCE) abaisse les taux cette semaine, en dépit de la rechute des cours pétroliers et d‘anticipations d‘inflation sur le long terme qui n‘ont jamais été aussi basses depuis plus de trois mois.

Au vu de l‘écart entre les taux interbancaires à 24 heures spot et les taux forward calés sur le calendrier des réunions de la BCE, le marché monétaire fixe à moins de 10% la probabilité d‘une nouvelle baisse des taux de 10 points de base ce mois-ci.

La probabilité passe à 50% en mars, mois de révision des prévisions de l‘Eurosystème de la BCE, et à 100% à la mi-2016.

Les marchés avaient été désappointés en décembre, lorsque la BCE s‘était contentée d‘abaisser de 10 points de base son taux des dépôts, le ramenant à -0,30%, et de prolonger de six mois jusqu‘en mars 2017 son programme de rachat mensuel de 60 milliards d‘euros d‘actifs.

Au vu de ce que la BCE avait laissé paraître, et habitués à être surpris par l‘énergie des mesures habituellement prises par le président Mario Draghi, ils attendaient une augmentation de ces achats mensuels, une baisse des taux plus franche et d‘autres mesures.

“Je ne me rappelle pas d‘une autre réunion monétaire à l‘issue de laquelle Draghi ait à ce point surpris les marchés, mais dans le mauvais sens”, observe Elwin de Groot, économiste de Rabobank. “J‘en ai déduit une réticence à agir davantage.”

Une enquête Reuters publiée ce lundi montre que les intervenants du marché monétaire, à une courte majorité, ne voient pas la BCE abaisser encore le taux des dépôts dans les six mois qui viennent.

“On ne s‘attend pas à ce que la BCE décide d‘un nouveau coup de pouce monétaire cette semaine”, dit Alexander Aldinger, analyste de Bayerische Landesbank. “Mais après la déception de la réunion de décembre, le ton devrait être un peu plus accommodant.”

Reuters a rapporté la semaine dernière que beaucoup de responsables de la BCE doutaient qu‘un nouvel assouplissement s‘impose pour l‘instant, conclusion tirée après avoir interrogé cinq d‘entre eux.

L‘INFLATION FAIT GRISE MINE

Les anticipations d‘inflation à long terme au sein de la zone euro, mesurées par l‘inflation à cinq ans à un horizon de cinq ans, ont replongé avec le nouveau coup de bambou des cours pétroliers, touchant leur niveau le plus bas depuis début octobre, en deçà de 1,60%.

Cet indicateur, qui montre à quel niveau les marchés situeront en 2021 les anticipations d‘inflation de 2026, a cédé plus de 20 points de base depuis ses pics de décembre. Il se trouve à moins de 10 points de base du plancher touché en janvier 2015, une semaine avant que la BCE annonce son programme d‘assouplissement quantitatif.

Les swaps d‘inflation à un an sont un petit peu en dessous de zéro ce qui veut dire que le marché voit l‘inflation de la zone euro, actuellement de 0,2%, baisser encore, au lieu de remonter vers l‘objectif de la BCE, qui est d‘un petit peu moins de 2%.

Les swaps d‘inflation à deux ans sont tout juste inférieurs à 0,3%. A 30 ans, ils dépassent à peine 1,6%.

Un euro plus faible créerait de l‘inflation importée mais à 1,09 dollar, il est en hausse de près de 4% sur son cours de la veille de la réunion de décembre.

La BCE projette pour l‘instant une croissance de 1,7% dans la zone euro cette année et une inflation de 1,0%, en prenant pour hypothèse un cours du baril de brut de 52,20 dollars. Le baril a touché 27,67 dollars lundi, son cours le plus bas depuis 2003.

“Vu que la BCE fait reposer sa prévision d‘inflation sur une hypothèse (du baril de brut de 52,20 dollars), on peut penser qu‘il y aura révision à la baisse et on peut aussi en déduire que les conjectures d‘un nouvel assouplissement monétaire iront en s‘amplifiant”, énonce Mark Dowding (BlueBay Asset Management). (Wilfrid Exbrayat pour le service français, édité par Bertrand Boucey)

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