17 décembre 2015 / 18:03 / il y a 2 ans

BOURSE-Casino dévisse, attaqué par l'américain Carson Block (actualisé)

(Actualisé avec commentaires, réaction de Casino)

par Pascale Denis et Alexandre Boksenbaum-Granier

PARIS, 17 décembre (Reuters) - L'action Casino a dévissé jeudi, sous la pression de l'investisseur Carson Block qui a estimé que les comptes de l'entreprise masquaient la forte détérioration de ses activités et un endettement élevé.

L'investisseur activiste américain, qui conseille de vendre à découvert le titre et celui de sa maison mère Rallye , estime que Casino "masque la forte détérioration de son coeur de métier par de l'ingénierie financière et une structure financière de plus en plus complexe".

"Le problème de fond, avec Casino, c'est que la communication financière ne permet aucunement de comprendre le (mauvais) état de santé de la société. Elle ne fait pas la distinction entre ce que Casino possède et ce qu'il doit", commente Muddy Waters, société de recherche financière créée par Carson Block, dans une note publiée sur son site.

A la Bourse de Paris, le titre Casino a fini sur un plongeon de 11,51% à 43,335 euros, accusant une chute de 43,3% sur l'année, tandis que l'action Rallye s'est effondrée de 19,35% à 13,55 euros.

Le distributeur a vivement réagi en fin d'après-midi, évoquant dans un communiqué "un rapport à charge comportant des allégations grossièrement erronées".

Le groupe, qui parle de "diffusion d'informations trompeuses et d'une "volonté manifeste de nuire à Casino, ses salariés et ses actionnaires", précise avoir saisi l'Autorité des marchés financiers et "se réserve la possibilité de faire valoir ses droits devant les tribunaux, y compris devant les juridictions pénales".

DES ANALYSTES DÉFENDENT CASINO

Le distributeur est aux prises avec la récession brésilienne et la chute des devises d'Amérique latine, tandis que sa structure financière complexe faite d'une cascade de holdings (Rallye, Financière Euris, Finatis et Euris) rend complexe l'évaluation de sa dette.

Les analystes d'UBS l'évaluaient dans une note récente à plus de 8,0 milliards d'euros, ajustée des titres assimilés à du capital.

"La rechute du titre montre que Casino n'a pas dissipé les doutes. L'opération d'Amérique latine n'a pas été suffisante pour désendetter Casino et la génération de cash-flow ne suffit pas", commente un analyste qui a souhaité garder l'anonymat.

Pour Carson Block, le plan de désendettement présenté le 15 décembre par le groupe est "vide et vise à permettre à Rallye de gagner du temps en dopant le cours de Casino".

Il valorise le titre Casino à seulement 6,91 euros et celui de Rallye à zéro, un calcul jugé "totalement erroné" par les analystes de JP Morgan, pour lesquels cette valorisation repose sur des hypothèses douteuses et qui maintiennent leur conseil à "surpondérer".

Les analystes de Bernstein ont quant à eux estimé que l'étude de Muddy Waters n'apportait pas la preuve de ce qu'elle avançait et ont jugé la communication financière de Casino "d'une rare transparence".

Les analystes sont, selon eux, parfaitement à l'aise avec les méthodes de consolidation et les agrégats financiers utilisés. "Tous savent la complexité de la consolidation, des filiales et des minoritaires, et ne peuvent être induits en erreur, sauf à ignorer la structure du groupe".

Casino, qui avait lancé une première opération financière l'été dernier visant à se désendetter, a annoncé le 15 décembre un nouveau plan de désendettement de plus de 2,0 milliards d'euros.

Cette annonce, qui a permis au titre de grimper de 6,5% le 16 décembre, a cependant été accueillie avec perplexité par certains analystes, qui se sont dits surpris par l'annonce d'un projet de cession des actifs au Viêtnam, sans avoir d'indications sur ses acheteurs potentiels.

Les agences Standard & Poor's et Fitch n'ont pas modifié leur note financière à long terme après cette annonce. (Edité par Dominique Rodriguez)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below