2 décembre 2015 / 16:33 / il y a 2 ans

BCE-Les voisins de la zone euro craignent pour leur monnaie

* Bilans des banques centrales depuis 2007: link.reuters.com/ged46s

par Dhara Ranasinghe et Anirban Nag

LONDRES, 2 décembre (Reuters) - Même si un nouvel et énergique assouplissement monétaire de la Banque centrale européenne peut se justifier pour la zone euro, il n'en risque pas moins de pousser les pays limitrophes à prendre des mesures encore plus radicales pour empêcher leur monnaie de flamber face à l'euro.

Mesures dont certains contestent par avance le bien-fondé.

"Toutes les petites banques centrales d'Europe, Suède, Danemark, Suisse, sont dans le champ gravitationnel de la BCE", observe Reinhard Cluse, chef économiste d'UBS pour l'Europe.

Le marché monétaire en euro a d'ores et déjà pris en compte l'éventualité d'un nouveau coup de pouce monétaire de la BCE jeudi et son équivalent en franc suisse fait de même.

Le taux du Libor suisse à trois mois a perdu 10 points de base depuis le début novembre et, à -0,85%, se retrouve en deçà du taux de dépôt (-0,75%) et s'oriente vers le bas de la fourchette objectif de la Banque nationale suisse (BNS), qui varie de -0,25 à -1,25%.

Graphique: tmsnrt.rs/1NHlU6H

Le taux de rendement de l'emprunt fédéral à deux ans a touché mardi un record de -1,214%.

La BNS a désarrimé le franc suisse de l'euro en janvier dernier parce qu'il était difficile d'assurer la stabilité de la monnaie nationale face à une BCE résolument accommodante.

La combinaison de taux d'intérêt négatifs et d'interventions de la BNS sur le marché des changes a envoyé le franc à un plus bas de près de deux mois contre l'euro et de cinq ans face au dollar.

Les cambistes pensent que la BNS va accélérer ses interventions sur le marché. La banque centrale elle-même juge le franc "nettement surévalué" et son président Thomas Jordan a dit à la presse la semaine dernière que l'institution ne se fixait aucune limite d'accroissement de son bilan.

Graphique: link.reuters.com/ged46s

Une déclaration qui n'est pas du goût de tout le monde en Suisse, dans la mesure où ce bilan représente déjà 80% du PIB.

SUÈDE ET NORVÈGE AUSSI

La Suède se prépare aussi à une détente monétaire dans les mois à venir. Ce qui, pour certains, n'a aucun sens puisque l'économie locale croît à un rythme de près de 4% et que les taux sont déjà si bas qu'ils risquent de provoquer une bulle immobilière.

Graphique: link.reuters.com/jyw74w

Le rendement de l'emprunt d'Etat suédois à deux ans a touché mercredi son niveau le plus bas depuis la fin août, à -0,516%.

Au Danemark, avec une couronne accrochée à l'euro, la banque centrale devrait en principe imiter toute variation des taux directeurs décidée par la BCE. Or cette fois-ci, si la BCE assouplit effectivement sa politique monétaire, "cela mettra la pression sur la banque centrale danoise mais elle ne réduira pas à nouveau", estime Jan Storup, chef analyste chez Nordea Bank.

"Pour le moment, la couronne danoise est stable (...) Si elle monte parce que la BCE aura assoupli, elle (la banque centrale) essayera d'abord d'autres moyens d'affaiblir la devise, comme en puisant dans les réserves de change", commente-t-il.

La Norvège pourrait également être concernée par les mesures de soutien à l'économie de la BCE. On s'y prépare déjà à jouer la monnaie nationale à la baisse pour aider l'économie locale à s'adapter à la baisse d'activité du secteur pétrolier.

Graphique: link.reuters.com/buv55s

La couronne norvégienne a inscrit un pic de trois mois et demi contre l'euro mercredi, augmentant un peu plus la pression sur une banque centrale qui, selon Nordea, réduira les taux d'un quart de point l'an prochain.

Avec John Geddie et Nigel Stephenson, Wilfrid Exbrayat pour le service français, édité par Dominique Rodriguez

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