GRAPHES-Altice-L'action plus vulnérable à la qualité de crédit ?

jeudi 17 septembre 2015 18h08
 

* L'action monte avec la baisse de la signature sur le marché

* bit.ly/1Qkmggr

* Une évolution à contretendance : bit.ly/1LjmnsY

* Le mouvement s'est inversé pendant l'été : bit.ly/1KTBfzG

17 septembre (Reuters) - L'annonce par Altice de l'achat du 4e opérateur cablo-américain Cablevision a été saluée par une hausse de l'action, l'opération s'inscrivant dans le droit fil de la stratégie de son fondateur, le milliardaire franco-israélien Patrick Drahi, d'utiliser le levier de l'endettement pour participer à la consolidation d'un secteur des télécoms en pleine restructuration de part et d'autre de l'Atlantique.

Cette dernière opération en date d'Altice sera ainsi financée au moyen de 14,5 milliards de dollars de dette nouvelle et existante de Cablevision, ainsi qu'au moyen de cash du câblo-opérateur américain et de 3,3 milliards de dollars de cash d'Altice.

Altice émettra ainsi des actions de classe A, qui ont moins de droits de vote que les actions B, détenues en grande majorité par Patrick Drahi lui-même, conformément à la modification de la structure capitalistique du groupe annoncée en juin.

La succession des acquisitions réalisées par Altice depuis un peu plus de deux ans s'est accompagnée d'une détérioration progressive de la perception de la qualité de crédit du groupe pour les investisseurs, comme le montre l'augmentation continue du coût d'assurance de sa dette -- mesurée par les swaps de défaut de crédit -- qui est pourtant allée de pair avec une progression régulière du cours de l'action jusqu'au début de l'été.

Graphique sur l'évolution du CDS Altice SA sur la dette senior unsecured à 10 ans en euro et du cours de l'action Altice depuis le printemps 2014 :   Suite...