30 novembre 2016 / 11:52 / dans 10 mois

STRATEGIE-Pas de grande rotation en vue mais de la volatilité-Fidelity

PARIS, 30 novembre (Reuters) - L‘élection de Donald Trump aux Etats-Unis ne marque pas un tournant pour les marchés obligataires et il ne faut pas s‘attendre à une grande rotation des produits de taux vers les actions même si la récente tension sur les rendements des emprunts d‘Etat a ravivé les spéculations sur une telle perspective, prévient le responsable de la gestion obligataire de Fidelity.

** “A court terme, les taux à long terme seront orientés à la hausse avec le recentrage de la politique économique américaine sur l‘expansion budgétaire et le redressement des anticipations inflationnistes aux Etats-Unis”, a déclaré Charles McKenzie, qui supervise la gestion des 72 milliards d‘euros d‘actifs obligataires de la société de gestion, historiquement spécialisée dans les actions.

** Trois tendances de long terme qui ont maintenu les rendements à un niveau bas au cours des dix dernières années restent d‘actualité, selon Fidelity, qui présentait mercredi ses perspectives d‘investissement 2017 :

l‘atonie persistante de la croissance économique mondiale liée à la faiblesse des gains de productivité, le vieillissement démographique qui se traduit par une abondance d‘épargne, et surtout l‘ampleur de l‘endettement à l‘échelle mondiale qui fait que la question est moins de savoir jusqu‘où les taux grimperont mais plutôt jusqu‘à quand l‘économie mondiale pourrait résister à une hausse prolongée de taux.

** S‘il s‘attend à une hausse des taux directeurs de la Fed en décembre et à deux relèvements en 2017, Charles McKenzie prévoit que les politiques monétaires resteront très accommodantes au sein de la zone euro et au Japon.

Concernant la Banque centrale européenne, il s‘attend à ce qu‘elle annonce jeudi prochain un prolongement de ses achats d‘actifs au-delà de mars 2017 sans en réduire le montant. Il n‘exclut pas que Mario Draghi soit poussé à se montrer encore plus accommodant en cas du victoire du “non” au référendum constitutionnel italien de dimanche.

** L‘incertitude politique liée à un agenda électoral chargé en Europe en 2017 et ses conséquences sur les orientations de politique économique se traduiront par une augmentation de la volatilité sur les marchés de taux, prévient Charles McKenzie.

** Alors que la faiblesse des rendements des emprunts d‘Etat devrait conduire les investisseurs à rester à l‘écart en 2017, il privilégie le crédit, et en particulier le segment des obligations d‘entreprise en catégorie d‘investissement dont le supplément de rémunération offre une protection contre la remontée des taux. Les titres à haut rendement “restent attractifs du point de vue du portage.”

** Charles McKenzie recommande la prudence concernant la dette émergente, pénalisée par les anticipations de remontée des taux aux Etats-Unis et l‘appréciation du dollar.

Marc Joanny, édité par Dominique Rodriguez

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