29 novembre 2016 / 15:07 / il y a 9 mois

STRATEGIE-L'année 2017 placée sous le signe du retour de l'inflation-UBP

PARIS, 29 novembre (Reuters) - L'économie mondiale et les marchés financiers devraient tourner une page en 2017, aussi bien sur le front de la croissance que sur celui de l'inflation et des politiques monétaires, estime l'Union Bancaire Privée (UBP) qui recommande de réduire l'exposition aux taux d'intérêt et tout particulièrement aux obligations gouvernementales.

** Un débordement de l'inflation représenterait le plus gros risque pour les marchés car il se traduirait par une forte tension sur les taux longs, a prévenu mardi Patrice Gautry, chef économiste de la banque privée suisse dont les actifs sous gestion atteignent 113,5 milliards de francs (105,5 milliards d'euros).

"La situation européenne est celle qui demande à être suivie avec le plus d'attention", a-t-il ajouté lors d'une présentation des perspectives d'investissement 2017 de la banque.

** Une reprise stable dans les pays développés (+1,7% en agrégé) et qui s'accélère dans les pays émergents (+4,9%), accompagnée d'un retour de l'inflation vont se traduire par des politiques monétaires moins agressives, prévoit l'UBP.

Elle s'attend à une hausse de taux directeurs aux Etats-Unis en décembre et à deux autres en 2017.

Quant à la Banque centrale européenne, elle prolongera en décembre son programme d'assouplissement quantitatif sans en modifier le montant jusqu'en juin ou en septembre prochain mais l'affirmation de la reprise européenne et le redressement de l'inflation autour de 1,5% en rythme annuel la conduira à préparer les esprits à un ralentissement de ces achats.

** "En dépit des changements manifestes du côté des politiques monétaires et de l'inflation, les marchés intègrent toujours un statu quo, comme si les banques centrales pouvaient continuer à faire diminuer les rendements obligataires nominaux ainsi que les spreads de la dette des entreprises", relève l'UBP. "Il est temps pour les investisseurs de concentrer leurs efforts sur une gestion active des taux d'intérêt, en visant désormais à la réduire", ajoute la banque.

** L'UBP préconise une diversification vers les obligations indexées sur l'inflation et celles à taux variables. Elle prévient dans le même temps que les obligations d'entreprises et le crédit des marchés émergents sont proches de leur "juste valeur" tout en délivrant des performances raisonnables grâce au portage.

** L'UBP - qui croit possible une progression de 7% à 8% des bénéfices des entreprises toutes zones géographiques confondues en 2017 - considère que les actions sont "globalement chères", en particulier aux Etats-Unis.

Elle juge les marchés émergents et le marché japonais attractifs en termes relatifs.

Sur le marché américain, elle estime que la hausse des taux devrait favoriser les secteurs cycliques et table sur une amélioration de la capacité bénéficiaire des banques et des valeurs de la santé liée aux promesses de déréglementation de ces secteurs faites par Donald Trump pendant sa campagne.

** Le marché européen est difficile à vendre, en particulier aux investisseurs américains, en raison des risques politiques avec la montée du populisme, a dit Patrice Gautry. Le choix des valeurs présentant une bonne visibilité est donc déterminant.

S'il envisage une remise en cause partielle d'accords européens par des pays où des formations anti-européennes arriveraient au pouvoir, il estime qu'aucun dirigeant des "pays coeur" de la zone euro ne prendra le risque d'en sortir.

"La sortie du Royaume-Uni de l'Union européenne devait être une occasion de revitaliser l'Europe. Ce n'est pas ce que nous constatons. Les principaux dirigeants politiques européens donnent l'impression de lapins pris dans les phares d'une automobile tant ils sont immobilisés par la perspective de la perte de leur mandat", a-t-il toutefois déploré.

Marc Joanny, Laetitia Volga, édité par Dominique Rodriguez

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