26 septembre 2016 / 10:47 / il y a un an

GRAPHES-Le sterling rechute, rebond possible mais peu probable

* Les positions vendeuses nettes à leur niveau pré-référendum:

* reut.rs/2cVvBAn

* Potentiel de hausse avec la bonne résistance de l'économie:

* bit.ly/1riT2nC

* Les positions longues à la hausse avec les bons indicateurs

* Le différentiel de taux GB-USA plaide pour une baisse:

* bit.ly/1n9Mki1

* Les déficits jumeaux freineront un éventuel rebond:

* bit.ly/2cxCWYr

26 septembre (Reuters) - La livre sterling se rapproche de ses points bas contre le dollar atteints après le vote en faveur de la sortie du Royaume-Uni de l'Union européenne (Brexit) mais un rebond de la parité n'est pas exclu même si les facteurs baissiers dominent.

Le sterling continue de s'affaiblir sur le marché des changes lundi, évoluant à des niveaux proches de plus bas de cinq semaines et se rapprochant du point bas post Brexit atteint le 6 juillet à 1,2796 dollar.

Les déclarations du ministre britannique des Affaires étrangères, Boris Johnson, selon lesquelles Londres lancera en début d'année prochaine la procédure officielle de sortie de l'UE, qui pourrait selon lui être bouclée en moins de deux ans, ont pesé sur la devise.

"Les déclarations de Johnson ont eu un effet préjudiciable sur le sterling", relève Jameel Ahmad, analyste des changes chez FXTM.

Le sterling, qui avait pourtant rebondi à partir de la mi-août à la faveur d'indicateurs économiques soulignant la bonne résistance de la conjoncture britannique au Brexit, est nettement reparti à la baisse la semaine dernière.

L'ampleur de l'écart entre les indices de surprises économiques, calculés par Citigroup, de la Grande-Bretagne et des Etats-Unis plaide pourtant pour un net rebond.

Graphique sur l'écart des indices de surprises économiques GB-USA et l'évolution du taux de change sterling-dollar:

bit.ly/1riT2nC

"Les marchés pourraient commencer à prendre en compte un arrêt prématuré de l'assouplissement quantitatif au Royaume-Uni si les indicateurs économiques continuent de surprendre positivement", estime Athanasios Vamvakidis, de Bank of America Merrill Lynch.

Une perspective qui a contribué à un renforcement des positions longues sur le sterling tandis que les positions vendeuses nettes sont revenues à leur niveaux pré-référendum.

Graphique sur les positions vendeuses nettes sur le sterling-dollar : reut.rs/2cVvBAn

Le sterling pourrait aussi bénéficier des anticipations sur l'annonce de mesures de relance budgétaire lors de la présentation du budget rectificatif le 23 novembre (Autumn Statement).

"Les doutes croissants sur l'efficacité de nouveaux assouplissements monétaires pour relancer la croissance ont conduit les investisseurs à se concentrer sur les avantages d'une réponse budgétaire" à la faiblesse de l'activité et de l'inflation, rappellent les analystes de BofA Merrill Lynch.

Ce changement d'approche a entraîné une pentification des courbes de taux dans les pays où des mesures budgétaires sont attendues, dont le Royaume-Uni, ajoutent-ils.

Pour autant, l'évolution des écarts de taux entre les Etats-Unis et le Royaume-Uni plaide plutôt pour une poursuite de l'affaiblissement du sterling contre le dollar.

Graphique sur l'écart de taux à dix ans GB-USA et le sterling-dollar: bit.ly/1n9Mki1

Surtout, comme le rappellent les analystes de BofA Merrill Lynch, la Grande-Bretagne se caractérise par un double déficit - des finances publics et des comptes courants - rapporté au produit intérieur brut (PIB) parmi les plus élevés des pays de l'OCDE, ce qui réduit à la fois ses marges de manoeuvre budgétaires et la capacité de rebond de la livre.

Graphique sur le double déficit dans une sélection de paus de l'OCDE : bit.ly/2cxCWYr

Sources :

*GBP: Over-expectancy. Global FX Weekly. Bank of America Merrill Lynch. 23 septembre 2016.

*United Kingdom: Time to set up. Global Economics Weekly. Barclays. 23 septembre 2016.

Jeremy Boulton, Anirban Nag et Marc Joanny pour le service français, édité par Wilfrid Exbrayat

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